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【华福证券】立讯精密合理估值28.46-32.74元

2010年09月01日 17:57:00 代码:002475 出处:华福证券

  立讯精密(002475)国内连接器制造行业的领先者

  立讯精密确定发行价为28.80元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为71.18倍。本次发行4380万股,上网发行3504万股,申购代码:002475,发行日期:2010-09-01,中签率公告日:2010-09-03,申购资金解冻日:2010-09-06.

  公司是国家高新技术企业,专注于连接器的研发、生产和销售,产品主要应用于3C(电脑、通讯、消费电子)、汽车和通讯设备等领域。公司已树立核心产品电脑连接器的优势地位,台式电脑连接器覆盖全球20%以上的台式电脑,并快速扩大笔记本电脑连接器的生产。为配合电脑软硬件升级和产品接口界面转换,公司积极投身于新技术开发,目前已经开发DP、eDP、USB3.0、ESATA等新产品,同时公司正逐步进入汽车连接器、通讯连接器和高端消费电子连接器领域,拓展新的产品市场。公司服务核心客户的战略成效明显,通过对台湾鸿海、正崴精密、伟创力等大型电子制造商的产品销售,公司产品已应用于惠普、戴尔、诺基亚等众多国际品牌的电子产品;公司积极拓展知名品牌客户,目前已经成为华硕、联想、方正、同方的直接供应商;笔记本电脑市场持续成长,公司也在积极争取切入全球笔记本电脑生产厂商广达、仁宝、英业达及纬创的供应链。

  公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为35108万元、63027万元和58470万元,08年和09年营业收入同比分别增长79.52%和减少7.23%。公司07年、08年和09年净利润分别为3476万元、6681万元和8459万元,08年和09年净利润同比分别增长92.20%和26.61%。公司经营面临的主要风险有:客户相对集中风险、技术升级风险、市场竞争风险、下游需求变动风险等。

  经公司2009年第四次临时股东大会审议通过,此次申请向社会公开发行不超过4,380万股人民币普通股,实际募集资金到位后,将主要投资以下四个项目:一、内部连接器组件生产项目;二、连接器生产项目;三、线缆加工生产项目;四、技术中心扩建项目。以上投资旨在提升公司的核心技术实力,快速拓展公司的产品线,为客户提供连接器产品整体解决方案。公司将利用垂直整合优势,不断扩大经营规模,持续降低成本,在电脑、通讯、汽车、消费电子等领域建立公司的核心竞争力。

  根据公司公告,立讯精密09年基本每股收益为0.4046元,预计公司2010每股收益为0.5173元。电子产品制造业上市公司2010年预测市盈率48.83倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为28.46-32.74元,离发行价有-1.18%-13.68%的空间。

  

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