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【华福证券】宝莫股份合理估值22.41-24.83元

2010年09月01日 18:00:00 代码:002476 出处:华福证券

  宝莫股份(002476)国内领先的大型聚丙烯酰胺供应商

  宝莫股份确定发行价为23.00元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为63.89倍。本次发行3000万股,上网发行2400万股,申购代码:002476,发行日期:2010-09-01,中签率公告日:2010-09-03,申购资金解冻日:2010-09-06.

  公司主要从事丙烯酰胺、聚丙烯酰胺及其衍生物的开发和生产,是国内大型聚丙烯酰胺供应商之一,也是我国第二大采油专用聚丙烯酰胺制造商。公司先后承担了3项国家级研发项目,荣获科学技术部、财政部、国家计委、国家经贸委“九五国家重点科技攻关计划重大科技成果奖”、中国石油和化学工业协会“科技进步一等奖”、杜邦科技创新奖,年产1.3万吨超高分子量阴离子型聚丙烯酰胺项目列入国家发展计划委员会“十五国家高技术产业化示范工程”。2007年9月,公司被评为国家火炬计划重点高新技术企业。2008年1月,公司通过了《GB/T19001-2000质量管理体系》、《GB/T24001-2004环境管理体系》、《GB/T28001-2001职业健康安全管理体系》“三合一”认证工作。

  公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为44739万元、54275万元和41946万元,08年和09年营业收入同比分别增长21.31%和减少22.72%。公司07年、08年和09年净利润分别为3930万元、4649万元和5745万元,08年和09年净利润同比分别增长18.30%和23.57%。公司经营面临的主要风险有:客户相对集中风险、原材料价格波动风险、新产品的技术和市场风险、产品结构调整风险、国有股转持风险等。

  若本次股票发行成功,募集资金将全部投入以下项目:一、投资8,409万元,年产1万吨阴离子型聚丙烯酰胺项目;二、投资9,955万元,年产1万吨阳离子型聚丙烯酰胺项目;三、投资6,200万元,年产1万吨驱油用表面活性剂项目。上述三个项目合计总投资24,564万元,拟全部利用募集资金建设。若本次发行实际募集资金不能满足上述项目投资需要,资金缺口通过公司自筹解决;若募集资金满足上述项目投资后尚有剩余,则剩余资金用于补充公司流动资金。

  根据公司公告,宝莫股份09年基本每股收益为0.48元,预计公司2010每股收益为0.59元。计算机应用服务业上市公司2010年预测市盈率41.41倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为22.41-24.83元,离发行价有-2.57%-7.96%的空间。

  参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,但不得超过20000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次小盘股的发行规模和网上申购中签率测算,再考虑到榕基软件、立讯精密、雏鹰农牧同日发行造成资金上的冲突,预计宝莫股份的网上申购中签率为0.76%左右。考虑到宝莫股份合理估值离发行价尚有-2.57%-7.96%的空间,同时考虑到近期新股破发现象较少,建议投资者积极参与申购。榕基软件、立讯精密、宝莫股份、雏鹰农牧4只新股同日发行,由于立讯精密发行规模较大,分仓可适当向立讯精密倾斜。

  

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