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【华福证券】榕基软件合理估值36.25-40.53元

2010年09月01日 18:02:00 代码:002474 出处:华福证券

  榕基软件(002474)海峡西岸软件行业的龙头企业

  榕基软件确定发行价为37.00元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为81.32倍。本次发行2600万股,上网发行2080万股,申购代码:002474,发行日期:2010-09-01,中签率公告日:2010-09-03,申购资金解冻日:2010-09-06.

  公司是国内知名的软件产品和服务提供商,是海峡西岸软件行业龙头企业之一。公司以软件产品的开发与销售为核心业务,并以核心业务的发展带动计算机系统集成业务的发展,同时还重点培育了包括质检三电工程企业端运维服务在内的软件服务业务,实现了公司的规模化发展。公司连续8年被评定为“国家规划布局内重点软件企业”,连续11年被认定为高新技术企业,是863国家高技术研究发展计划成果产业化基地。公司拥有计算机信息系统集成一级资质等高等级资质,并通过了军工产品质量管理体系等认证,是行业内取得资质和认证种类最齐全、等级最高的企业之一。经过近17年的发展,公司拥有广泛、优质的客户资源;核心管理团队稳定且富有经验;技术能力较强;拥有丰富的行业经验和成功案例以及完善的销售和服务网络。

  公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为15770万元、16596万元和20268万元,08年和09年营业收入同比分别增长5.24%和22.13%。公司07年、08年和09年净利润分别为3532万元、3930万元和4827万元,08年和09年净利润同比分别增长11.27%和22.82%。公司经营面临的主要风险有:竞争因素、折旧摊销、税收政策变化等。

  根据公司2010年2月26日召开的2009年年度股东大会决议,结合本公司发展战略,本次发行募集资金将投资于下列五个项目:一、新一代电子政务应用平台;二、信息安全风险综合管理系统;三、质检三电工程企业端软件运维服务平台;四、协同管理软件平台;五、技术研发与创新中心。以上项目共需资金32,682.83万元,如果实际募集资金不足以完成上述投资项目,资金缺口将由公司自筹解决;如果实际募集资金超过上述投资项目的资金需要,剩余募集资金将用于补充与公司主营业务相关的营运资金。

  根据公司公告,榕基软件09年基本每股收益为0.6181元,预计公司2010每股收益为0.7237元。计算机应用服务业上市公司2010年预测市盈率54.27倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为36.25-40.53元,离发行价有-2.03%-9.54%的空间。

  

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