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【国都证券】富春环保合理估值17.08-19.52元

2010年09月06日 17:16:00 作者:巩俊杰 出处:国都证券

  富春环保(002479):具有地方特色的垃圾发电和热电联产实践者

  询价结论:

  预计2010-2012年全面摊薄每股收益为0.61、0.67、0.75元,我们认为2010年合理市盈率区间为28-32倍,对应估值为17.08-19.52元;建议申购价为18.3元。

  主要依据:

  1、公司是垃圾发电和热电联产的成功实践者。公司地处富阳市江南造纸工业区,主要通过经营垃圾发电和热电联产,承担富阳市江南造纸工业区企业的供电和集中供热任务。公司年处理垃圾20万吨以上,同时结合自身技术优势、管理经验和富阳当地的区位优势,在过去三年,实现设备运营的平均热电比和平均热效率高达515%和66.72%,远高于国家规定所分别要求的45%和100%的水平,是开展节能减排、资源综合利用和变废为宝的典范企业。

  2、热电联产和垃圾焚烧发电行业前景广阔。2001年-2020年期间,全国每年增加热电联产机组容量900万千瓦,年增加节能能力约800万吨标准煤,我国热电联产具有广阔的发展空间。国家相继出台了一系列政策鼓励措施,作为综合经济效益和社会效益最高的城市生活垃圾无害化处理技术之一,我国的垃圾发电行业发展空间巨大。

  3、公司具有发展热电联产区位优势。随着园区规模的不断扩大,园区内企业的不断增多,公司未来的供热需求也将不断增加,公司集中供热未来发展潜力较大。富阳造纸业在全国造纸工业中具有重要地位,是当地的重要支柱产业。公司地处富阳江南造纸产业园区所具有的得天独厚的循环经济发展条件给公司未来持续发展带来了巨大优势。

  4、谋求对外扩张、复制富阳成功模式。随着富阳市造纸工业园区内供热需求的不断增长,公司正积极加快热源和热网管道的建设。下一步公司将充分应用自身掌握的成熟的垃圾(含污泥处置)处理及热电联产项目运作经验及技术,在富阳周边及浙江省内外经济活跃、热需求集中的地方,通过合资、独资新建或收购等方式向外推广及复制这一绿色、节能、循环经济模式。