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【华福证券】常宝股份合理估值17.15-19.35元

2010年09月07日 17:33:00 代码:002478 出处:华福证券

  常宝股份(002478)专业生产无缝钢管的优秀企业

  常宝股份确定发行价为16.78元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为38.14倍。本次发行6950万股,上网发行5560万股,申购代码:002478,发行日期:2010-09-08,中签率公告日:2010-09-10,申购资金解冻日:2010-09-13.

  公司是江苏省高新技术企业,从事专用钢管生产,是江苏省最早专业生产无缝钢管的企业之一。公司及其子公司主要生产石油油井管和高压锅炉管等专用钢管产品。公司油管产量在2007-2009年均列全国油管产量的前三位,公司“环球”牌无缝钢管为“江苏省名牌产品”。。2009年,公司生产的“C90抗H2S腐蚀油管”被江苏省科技厅认定为“高新技术产品”,公司生产的“超深井采油使用的P110外加厚油管”被国家科技部、环保部、商务部和国家质量监督检验检疫局联合认定为“国家重点新产品”。

  2008年公司主营业务收入比2007年增加接近一倍;2009年公司主营业务收入比2008年下降35.04%,归属母公司所有者的净利润比2008年下降26.47%。由于2009年1季度出口美国市场的钢管毛利率较高,而2010年1季度管坯价格增长较快,毛利率偏低,因此2010年1-6月归属母公司所有者的净利润比2009年同期下降29.94%。

  经本公司2010年3月25日的2009年度股东大会审议通过,公司本次发行股票募集资金将用于投资ERW660焊管项目。ERW660焊管项目由公司的全资子公司常宝德胜具体实施,常宝德胜是为了实施ERW660焊管项目而专门设立的全资子公司,募集资金到位后,将以增资的形式投入常宝德胜。如募集资金量小于该项目的投资额,不足部分由本公司自筹资金解决;如募集资金量大于该项目投资额,超过部分将用于补充本公司流动资金。

  根据公司公告,常宝股份09年基本每股收益为0.58元,预计公司2010年每股收益为0.53元。黑色金属冶炼及压延加工业上市公司2010年预测市盈率39.81倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为17.15-19.35元,离发行价有2.21%-15.32%的空间。

  参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,但不得超过55,000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次小盘股的发行规模和网上申购中签率测算,再考虑到新筑股份、富春环保、双塔食品与常宝股份同日发行造成资金上的冲突,预计常宝股份的网上申购中签率为0.834%左右。考虑到常宝股份合理估值离发行价尚有2.21%-15.32%的空间,建议投资者参与申购。新筑股份、富春环保、双塔食品与常宝股份四只新股同日发行,由于富春环保发行规模较大,分仓可适当向富春环保倾斜。

  

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