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【华福证券】新筑股份合理估值40.66-44.68元

2010年09月07日 17:36:00 代码:002480 出处:华福证券

  新筑股份(002480)技术领先的桥梁功能部件供应商

  新筑股份确定发行价为38.00元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为55.95倍。本次发行3500万股,上网发行2800万股,申购代码:002480,发行日期:2010-09-08,中签率公告日:2010-09-10,申购资金解冻日:2010-09-13.

  公司是我国桥梁功能部件行业中拥有CRCC认证产品品种最齐全、产品链最完整的企业之一。公司主要从事桥梁支座、预应力锚具、桥梁伸缩装置等公路铁路桥梁功能部件产品和多功能道路材料摊铺机、搅拌设备等路面施工养护机械设备的研发、生产、销售和服务。公司拥有几十项专利技术,大部分产品技术处于国内一流水平,部分产品技术达到世界先进水平,在行业中具有领先的技术优势。公司凭借先进的研发技术优势,在多个国家重点工程项目中打破了国外企业在大跨度桥梁支座、伸缩装置方面的垄断。

  公司2008年主营业务收入较2007年增加46.25%;2009年度销售规模增加,主营业务收入较2008年增加43.77%;2010年1-6月公司主营业务收入达上年度的47.48%,较上年同期增加8,717.76万元、增长22.49%。2007年度、2008年度、2009年度及2010年1-6月公司主营业务毛利率分别为34.31%、36.71%、31.51%和35.78%,2007-2008年呈稳中有升的态势,2009年虽有所下降,但2010年1-6月已有所回升,仍处于行业较高水平。

  2009年11月2日,公司第三届董事会第十三次次会议审议通过了《关于公司首次公开发行股票并上市的议案》。2009年11月18日,公司2009年度第三次临时股东大会审议通过了上述议案。公司拟向社会公开发行3,500万股人民币普通股A股,扣除发行费用后,本次募集资金将用于公司桥梁建筑抗震型功能部件系列产品技术改造项目、设立全资子公司实施桥梁功能部件精密坯件制造基地技术改造项目及研发试验检验中心技术改造项目的建设。若本次发行实际募集资金不能满足项目资金需求,不足部分将由公司自筹解决;如有剩余则用于其他与主营业务相关的业务资金需求。

  根据公司公告,新筑股份09年基本每股收益为1.03元,预计公司2010年每股收益为1.30元。普通机械制造业上市公司2010年预测市盈率31.56倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为40.66-44.68元,离发行价有7.00%-17.58%的空间。

  参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,但不得超过28,000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次小盘股的发行规模和网上申购中签率测算,再考虑到双塔食品、富春环保、常宝股份与新筑股份同日发行造成资金上的冲突,预计新筑股份的网上申购中签率为0.926%左右。考虑到新筑股份合理估值离发行价尚有7.00%-17.58%的空间,建议投资者参与申购。新筑股份、富春环保、双塔食品与常宝股份四只新股同日发行,由于富春环保发行规模较大,分仓可适当向富春环保倾斜。

  

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