学理财 | 产品中心 | 终端下载 | 设为首页 | 加入收藏 | 关于我们
您的位置:顶点财经 >> 新股定位 >> 正文

【湘财证券】双塔食品合理价值区间36-39.6元

2010年09月07日 17:38:00 代码:002481 出处:湘财证券

  1、双塔食品是粉丝行业的龙头企业。公司是国内最大的龙口粉丝生产和销售企业,粉丝类产品主要包括纯豆粉丝、杂粮粉丝、红薯粉丝。2006年,公司生产的“双塔”牌粉丝获得“中国名牌”产品称号,同年,“双塔”牌商标荣获“驰名商标”称号。公司还是中国食品工业协会粉丝行业工作委员会会长单位,国家龙口粉丝标准(GB/T19048-2008)主要制定者之一。

  2、粉丝历史悠久,但行业发展水平低,集中度不高。按照粉丝生产组织的经营模式不同,粉丝行业的发展可以分为四个阶段:生产的起步阶段;集体化生产阶段;快速发展阶段;行业产业整合阶段,目前行业正处于第四整合阶段。与我国其他农副食品加工工业一样,粉丝产业存在加工规模和整体水平较小、行业技术装备水平较落后、产品标准和质量控制体系不完善等不足,行业发展具有“小生产、大市场、小规模、大群体”的特征,整个行业大型企业较少,以中小型企业为主,甚至还存在部分家庭式生产作坊,产业集中度低。2007年全行业国内销售粉丝约90万吨,但年生产规模达1万吨以上企业数量不足10家。

  3、集中化和高端化是公司未来发展的机会所在。现阶段粉丝行业呈现了规模化生产的趋势,在农作物规模化种植、市场全球化进程加快、销售网络和供应链竞争日渐凸显、社会对食品安全要求日益重视、国家对企业环保监管力度进一步加大的今天,规模化经营、提高产业集中度已成为粉丝行业发展的必然趋势。此外,粉丝市场上,单调的粉丝产品已经不能满足现代消费者的个性需求,市场产品结构开始出现分化,消费对象的市场细分更加明显和严密,例如,为了迎合部分消费者的膳食营养要求,粉丝产品中开始加入杂粮(玉米、小麦等)用以改善产品的口味、营养结构和外观品质,平衡营养摄入。同时,随着国民经济的发展和人们消费能力的提高,消费者更加注重品牌消费,品牌信誉不仅仅是产品质量的保证,更是一种饮食文化的体现。

  4、公司发展形势较好,目前增长主要受产能瓶颈所致。公司在08实现了收入和利润的高增长,但09年受产能所限,收入增长有限,但利润增长较大,利润的高增长主要受毛利提高所致,销量贡献阻碍了收入和利润的进一步增长。

  5、抢占行业先机,未来发展可期。我们认为公司是一个小行业大市场的潜力公司,至少在粉丝行业没有形成一强独大的时候,先上市的公司必将赢得先机,而且公司管理层的持股使我们有理由相信公司未来的发展是有保证的。

  6、盈利预测及估值。我们预计未来实现的每股收益大致为0.72元、0.64元、0.60元,而在2012年将实现0.91元的每股收益。考虑到公司未来的成长性,我们给予静态市盈率50-55倍的市盈率,合理价值区间为36-39.6元。

  建议询价区间为32.4-35.64元。

  

查看双塔食品详细信息