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【国都证券】宁波港合理价格3.62-4.09元

2010年09月08日 17:57:00 代码:601018 作者:汪立 出处:国都证券

  宁波港(601018):港口行业龙头,区位优势明显

  申购建议:

  当前港口行业主要公司2010年动态市盈率为22.7倍,最高的连云港达到31倍,最低的深赤湾A为17.6倍,公司作为行业龙头公司以及所在区域地理位置优势,前期唐山港上市市盈率(静态)为32.67倍,2010年动态市盈率接近25倍,综合考虑我们认为公司2010年动态市盈率合理区间为23-26倍,对应合理价格区间为3.62-4.09之间,建议询价区间为3.5-4.0元。

  主要依据:

  公司拟发行不超过25亿股A股,占本次A股发行后总股本的比例不超过18.8%,募集资金主要用于北仑港区五期集装箱码头工程、穿山港区中宅煤炭码头项目工程、梅山保税港区1#—5#集装箱码头工程、金塘港区大浦口集装箱码头工程、采购港口设备以及补充流动资金。

  公司主要在宁波-舟山港开展经营活动,此外在嘉兴港(7个泊位)、苏州港太仓港区(10个泊位)、南京港(4个泊位)、温州港和台州港拥有经营性泊位,形成了以宁波港口为基础、与其他相关港口有机衔接的港口码头网络体系。公司是宁波-舟山港最大和最主要的专业码头运营商,集装箱和货物吞吐量所占市场份额最大。2009年,公司在宁波港口货物吞吐量为2.45亿吨,占宁波港口63.8%的市场份额;公司在宁波港口的集装箱吞吐量为1,017万TEU,占宁波港口97.6%的市场份额。

  我们预计公司2010-2012年营业收入为58.82亿元、63.58亿元、67.99亿元,同比增速分别为20.32%、8.09%、6.94%;归属母公司所有者净利润分别为20.95亿元、23.64亿元、26.79元,同比增速分别为15.18%、12.85%、13.32%;按照发行后计算得到2010-2012年每股收益为0.16元、0.18元、0.20元。由于公司项目都在2012年之后投产,所以公司新产能贡献的业绩增量要在2013年开始释放,主要集中在2015年释放。

  

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