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【国都证券】江海股份询价区间为14.5-17.4元

2010年09月09日 18:02:00 出处:国都证券

  江海股份(002484):铝电解电容器龙头企业

  询价结论:

  我们预计公司10-12年每股收益为0.58元、0.75元和0.85元,对应10年合理市盈率在25-30倍之间,建议询价区间为14.5-17.4元。

  主要依据:

  1、公司主要从事电容器及其材料、配件的生产,主要产品为铝电解电容器及其主要原材料化成箔。铝电解电容器是关键的基础元件,被广泛应用于数字家电、工业控制、节能和新能源、通讯、军工等领域。公司出口收入占比40%,1993-2009年连续十七年销售收入在全国铝电解电容器行业排名第一,出口收入在同行中处于领先地位。2007-2009年,公司营业收入和净利润年均复合增长率分别为11.68%和29.16%。

  2、2007年我国铝电解电容器的产量约达900亿只,国内市场需求量约为1150亿只,市场规模约为110亿元人民币。2008年我国铝电解电容器的产量约达850亿只,销售额约为81亿元人民币,国内市场需求量约为1085亿只。中国电子元件行业协会信息中心预计2010-2012年我国铝电解电容器市场规模将保持5%-9%的增长速度,2012年我国铝电解电容器的产量将达1000亿只,国内市场需求量将达1280亿只,市场规模将达122亿元人民币。

  3、目前我国铝电解电容器产量占全球40%左右产量,目前国内电容器产能并不能完全满足国内市场的需求,还需要依靠部分进口来满足国内市场需求。根据统计,2004-2008年的市场缺口分别为22.86%、23.29%、28.05%、29.41%、28.4%,呈现逐年增长的趋势,预计未来市场缺口仍将维持在27%左右。同时铝电解电容器的下游行业为消费性电子、通讯、汽车、电力等行业,近几年均保持着20%左右的增长,下游行业的良好发展态势必然带动作为元器件提供商的铝电解电容器行业的稳步发展。

  风险提示:

  1、产业周期波动的风险;2、原材料价格波动的风险;3、汇率风险及产品出口波动的风险。