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【国都证券】锦富新材合理股价25.56-36.50元

2010年09月14日 18:00:00 出处:国都证券

  锦富新材(300128):行业龙头受益于上游LCD产业发展

  申购建议:

  公司合理股价为25.56—36.50元。考虑到限售期的影响及当前市场状况,建议按区间中段申购,建议申购价为27.00—32.00元。

  主要依据:

  公司是国内领先的光电显示薄膜器件生产和整体解决方案提供厂商。公司主营业务为各类光电显示薄膜器件,以及隔热减震类制品和精密模切设备等产品的生产与销售,主导产品为光电显示薄膜器件,按其产品特性归类,可分为光学膜片、胶粘类制品、绝缘类制品。公司依靠在光电显示领域多年积累的行业经验、创新能力和业务网络,公司不仅能为客户提供优质的定制产品,还能提供全方位的综合服务解决方案。。

  公司所处行业上游市场发展预期良好,未来三年高速增长可。2005-2008年中国LCD面板市场发展迅速,年均复合增长率达32.8%,高于全球液晶面板市场的增长速度。2008年中国LCD面板市场需求量达到8.9亿片,销售金额达2,441.6亿元。赛迪顾问预计,到2013年中国LCD面板市场需求量将达到17.18亿片,销售金额达到6,116.8亿元。

  公司处在国内行业第一梯队,将显著受益于行业发展。公司的技术水平和管理水平较高,产品线较丰富、主要面向多家下游跨国企业和上市公司供货、订单来源比较稳定,企业在行业内影响力大,成长性强。

  募投项目将进一步增强公司市场布局与技术实力。募投项目主要围绕光学膜片展开,投产后能够显著提高公司的新增销售收入,此外,公司拥有良好的产业布局,在产能扩大的同时可望实现更加良好的销售,预计未来三年将实现年收入复合增长40%以上。

  预计公司2010-12年营业收入、净利润的年均复合增速分别为40%、40%,对应每股收益分别为0.73元、1.02元、1.48元。参照同类可比公司的估值水平,给予公司2010年35-50倍的动态估值较为合理,合理股价为25.56-36.50元。