学理财 | 产品中心 | 终端下载 | 设为首页 | 加入收藏 | 关于我们
您的位置:顶点财经 >> 新股定位 >> 正文

【湘财证券】新国都合理区间为37.5-42.2元

2010年09月27日 17:06:00 出处:湘财证券

  新国都(300130):国内POS市场空间巨大,作为主力供应商将大有作为

  国内电子支付技术服务商,主营POS产品销售和租赁业务公司成立于2001年,恰逢银联成立并大力推进银行卡受理网络的建设之时,公司的主营产品POS市场取得快速的发展。公司提供的产品与服务分为五类,包括POS机销售、出租,技术服务,密码器销售,修配业务。其中POS机销售及出租占到总营收的98%。

  我国支付体系电子化浪潮滚滚而来,POS机市场潜力巨大银行卡消费对现金支取有替代作用、潜在特约商户规模巨大,共同决定POS机市场拥有广阔的增量空间。从保有量上来看,我国人均POS每万人18台,而世界平均水平约在170台左右。受理银行卡的特约商户约118万户,占具备受理条件商户的比重仅为11.3%,而韩国已经达到90%,美国更是接近100%。

  银行卡主要消费地域从东部沿海向内地、一二线城市向三四线城市进行转移,刷卡消费领域从商业零售为主向传统垄断领域渗透。由于持卡消费已渐渐成为人们的习惯,传统的垄断领域也开始布局POS终端,比如公共事业缴费、电信缴费充值,预计未来铁路购票也将大范围采用POS刷卡支付。芯片卡对传统磁条卡替代是大势所趋,支付功能上的多样性更加丰富银行卡的普及。国外的大多数ATM、POS能够实现读写芯片卡的功能,我们认为国内终端设备的大规模改造也即将开始。

  核心优势在于优质的下游客户资源、较高的市场份额带来的规模化国内POS市场寡头垄断格局已现,资质要求构筑较高进入壁垒。国内的POS厂商主要有4家,共同占有了70%的市场份额。公司在过去3年中市场份额增加迅速,从07年的5.84%增加到09年的20.92%。公司于今年获得招行采购订单,优质客户资源进一步丰富。

  盈利预测与估值:我们预计公司的EPS为0.94、1.31、1.80元,我们给出公司的PE区间为40~45倍,对应合理投资价值区间为37.5~42.2元。

  风险提示:第三方支付、电子支付等方式对刷卡消费的替代作用超出预期,行业竞争导致毛利率下降等风险。