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【天相投顾】兴业证券合理价值9.00-10.80元

2010年09月27日 17:12:00 代码:601377 出处:天相投顾

  兴业证券此次发行不超过26,300万股,发行后总股本为不超过22亿股。福建省财政厅为第一大股东,发行前持股比例为27.51%。

  兴业证券主要看点包括:兴业证券自2009年开始加速扩张,服务部升级与营业部新设并进,在稳固福建省内龙头地位的同时,向全国拓展,经纪业务实力得以增强,2010年1-8月市场占有率为1.53%,排名行业第18位;公司经纪业务部均成交额高于规模相近的竞争对手,2009年在上市券商中仅排名招商证券之后位居次席;公司控股的兴业期货在股指期货推出后受益较高,市场份额为1.73%,排名行业第16位。

  兴业证券股份有限公司前身为成立于1991年9月的福建兴业银行的证券交易营业部。1994年6月福建兴业银行在原证券交易营业部基础上组建了福建兴业证券公司。1999年8月福建兴业证券公司与福建兴业银行脱钩,于2000年3月实施增资改制为“兴业证券股份有限公司”。公司目前在全国拥有50家营业部。实际控制人是福建省财政厅。公司2010年上半年经纪业务代理成交额市场占有率为1.51%。2010年上半年实现营业收入11.07亿元,同比下降21.71%,实现净利润3.65亿元,同比下降33.04%。

  兴业证券的行业地位。兴业证券资本实力和业务规模都位于行业中上游,作为区域性券商,兴业证券2009年总资产排名行业第22位,营业收入排名第21位,净利润排名第20位,经纪业务市场占有率排名行业第19位。

  募股资金投向分析。本次发行募集资金扣除发行费用后,将全部用于补充公司资本金,以提高公司净资本水平。具体投向包括增加公司主要业务营运资金、增加创新业务投入资金以及补充子公司资本金等方面。

  盈利预测及估值。预计公司2010-2012年EPS分别为0.36元、0.51元和0.55元;我们认为公司2010年合理动态市盈率水平应在25-30倍之间。按照预测的2010年业绩计算,公司股票上市后的合理价值区间应在9.00-10.80元之间。

  

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