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改革超预期带热油气板块

2014年08月29日 08:30:00 出处:中国证券报

  改革进度超预期带热油气板块 投资机会丰富

  8月27日晚间广汇能源的一纸公告,不仅带动广汇能源自身股价在28日逆市强势涨停,还引燃了A股市场中油气改革概念板块的投资热情。分析人士认为,今年油气改革本身就是重要题材之一,而今原油进口权放开推进程度超出市场预期,预计未来会有更多企业获得该资质,由此相关板块将受预期带动迎来丰富投资机遇。

  改革进度超预期带热油气板块

  尽管沪深两市在28日延续调整态势,且沪综指跌破2200点,市场情绪低迷。但市场热点并未销声匿迹,原油进口权放开推进程度超出市场预期,引燃了二级市场资金的投资热情。油气改革概念接棒军工概念,成为昨日市场中的最大看点。

  据广汇能源公告,商务部赋予控股子公司新疆广汇石油有限公司原油非国有贸易进口资质;安排新疆广汇石油有限公司2014年原油非国有贸易进口允许量20万吨;新疆广汇石油有限公司可根据市场情况将原油销售给符合产业政策的炼油企业。受此消息带动,广汇能源股价跳空高开,早盘稍许震荡之后就在大额资金追捧之下直线上攻,并迅速封住了涨停板,最终以8.98元的涨停价报收。

  不仅如此,广汇能源所属的新疆区域振兴指数由此大涨1.45%,居涨幅榜第一位;政策预期带动下,油气改革板块也大涨了1.26%,成为市场中的焦点。在这些概念股的带动下,昨日采掘行业一枝独秀,成为28个申万一级行业中唯一红盘报收的行业;二级行业来看,石油化工子行业大涨3.20%,遥遥领先于其他行业;采掘服务子行业也上涨了0.93%,居第二位。

  个股来看,除了广汇能源涨停外,石油化工板块的其他个股大多也实现上涨,不过涨幅较为温和。其中,广聚能源、龙宇燃油的涨幅超过了2%,中国石化上涨1.47%,中国石油上涨0.25%。此外,采掘服务方面,仁智油服、潜能恒信均涨停。不过,这两只个股分别还受到别的因素刺激。其中,潜能恒信的控股股东为加快潜能恒信向油气资源与高端找油技术服务相结合的综合性资源型公司的战略转型模板,拟进行一项收购;仁智油服的全资子公司收到了实用新型专利证书。

  光大证券认为,此次广汇能源获得原油进口权主要包括:一是拿到进口资质;二是拿到今年20万吨配额;三是可与下游炼厂谈判确定销路。因此,公司获得原油进口权的三道门槛(资质、配额、排产证)基本上一步跨过,时间上基本符合市场预期,但推进程度超市场预期,原油进口权放开已经入实质性阶段。公司是今年首家获得原油进口权的民营企业,对后续的政策推广具有指导和参考意义,预计后续原油进口权的放开也会是一步到位。

  投资机会丰富

  广汇能源获得原油非国有贸易进口资质,标志着我国原油进口权已向民营企业放开,也意味着石化行业改革正在进一步深入,这将引发改革预期的升温,由此带动二级市场的投资机遇。而中信证券认为,这或将引发炼油产业的洗牌。

  石化行业改革主要分为五个方面:常规油气开采、油气进口权、非常规油气开采、油气管网、原油仓储基地等。其中非常规油气、油气管网、原油仓储基地等已向民企放开,而常规油气开采、油气进口权目前还处于高度垄断状态。海通证券表示,放开原油进口权是石化行业改革的重要领域。随着原油期货推出的时间越来越临近,对于原油进口权的放开也越来越紧迫。预计未来将会有一些企业获得实质性的原油进口配额,而成品油的进口权放开也指日可待。

  其中,两类企业有望率先获得原油进口权:一是地方炼厂,由于没有原油进口权,只能用燃料油代替原油作为化工原料,而在消费税改革后每吨燃料油的采购成本后还需加上830元/吨的税,进一步增加了地方炼厂的生产成本,使得本来开工率就不高的地方炼厂,生存压力越来越大。另外,以燃料油为原料进行炼制,会造成更大的污染。让有一定规模的地方炼厂获得原油进口权,一方面可以提高这些企业的开工率,另一方面也可提升国内整体油品品质,减少环境污染。

  二是,在海外拥有油气资源、并获得对方国原油出口许可的民企。随着石化领域改革进一步深入、上游油气开采领域的高盈利吸引越来越多的民企参与海外油气并购。如果给予这些企业原油进口权,一方面可以提高这些企业进行油气开采的积极性,另一方面也可缓解我国原油进口压力,保障我国能源安全。

  在油气进口权向民企放开后,石化行业的改革领域仅剩下常规油气开采领域。由于该业务领域盈利不错,市场关注度高,因而改革的难度也最大。不过,上游油气开采领域的改革预期也正在逐步升温。中信证券认为,原油进口资质向民企打开,炼油产业将面临洗牌。

  油气改革概念股解析一览
  华西能源:破冰新市场,为公司增加新亮点

  事件:公司与江苏华电通州热电有限公司签署了2套200MW级燃机热电联产工程余热锅炉岛采购合同,合同总金额为6,360万元,约为公司2013年营业收入的2.03%。该合同的签订与执行使公司具备了提供燃气轮机余热锅炉岛设备和服务的能力,有利于公司开拓新的产品细分市场、并形成新的利润增长点。

  公司亮点:

  公司未来亮点:1)装备总包业务持续发力,为公司不断贡献业绩;2)海外电站总包业务不断取得突破,为公司传统业务增长打下基础;3)积极打造以清洁燃烧技术为基础的清洁能源产业链,投资布局垃圾发电、余热发电、清洁燃煤等项目,打造公司新的增长极;4)积极涉足融资租赁业务,为清洁能源投资业务打造支撑点,使公司尽快形成装备制造、工程总包、投融资三位一体的完整清洁能源产业链,大力提升公司综合竞争实力和盈利能力。

  国电清新:运营为基石,多方布局,快速成长

  投资建议:首次覆盖国电清新,预计公司2014-2016年收入分别为12.8、19.2、20.9亿元,净利润分别为2.65、4.20、4.82亿元,对应EPS分别为0.50、0.79、0.91元。公司在手烟气治理特许经营、供热业务将逐渐投产,干法脱硫、煤焦油轻质化项目有可能构成额外业绩增量。参照环保板块2015年平均PE水平,给予公司2015年25倍PE,目标价20元,首次给予"谨慎增持"评级;

  运营类业务进入集中投运期,确保最近两年高增长。公司2013年收入的70%由运营类业务提供。目前公司运营类业务主要集中在火电脱硫、脱硝特许经营领域,并在再生水、供热供冷特许经营方面进行了一些拓展。我们认为,运营类业务主要为火电厂烟气治理,下游客户运行稳定,公司烟气特许经营项目2014年进入集中投运期。预计20

  14、2015年,乌沙山4台60万千瓦机组脱硫特许经营,河北兆祥、山东临沂供热特许经营项目将先后投产,推动公司业绩快速增长;

  万邦达:新签订单进度慢于预期,下调评级至中性

  我们将万邦达的投资评级由买入下调为中性。由于2014年以来煤化工项目的招标进度慢于预期,我们将公司的2014/15/16年EPS分别下调19%/20%/23%至0.76/1.05/1.45元,基于PEG的12月目标价下调17%至32.10元。自从2013年12月12日我们将万邦达加入买入名单以来,该公司股价下跌了5.7%,同期上证指数下跌了6.7%,我们认为公司股价回调的原因主要是由于煤化工项目招标进展慢于预期。

  当前观点

  煤化工项目的招标进度慢于预期。2014年迄今为止,万邦达仅在今年6月17日公告,签订了中煤榆林公司甲醇综合利用项目的水处理系统的托管运营合同,年固定托管费2475万元。这可能和2014年以来煤化工主管部门国家能源局的人员变动有关。7月15日公司预告上半年净利润同比下滑7.4-15.1%。

  三维工程:中标硫回收大单,大环保成长逻辑清晰

  1.事件

  公司7月1日晚发布公告:公司于近日收到中国石化集团招标有限公司发来的《中标通知书》,被确定为"齐鲁分公司第一硫磺回收装置安全隐患治理技术改造项目EPC总承包"的中标单位,项目金额预计为3.3亿元-3.6亿元,占公司2013年营业总收入的56%-62%。

  2.我们的分析与判断

  (一)该项目将对今明两年业绩产生积极影响,硫回收主业持续受益于油品升级及煤化工

  据淄博环保网站披露,该项目是在原有4套硫磺回收装置的基础上,建设一套10万t/a处理能力的硫磺回收装置,总投资为39870万元。该项目处理技术包含酸性水气提、净化、回用、胺液再生装置、硫磺回收等,均是三维工程具备核心竞争优势的领域。该项目结算预计集中在2014-2015年,将会对今明两年的营业收入产生积极的影响。

  华鲁恒升:醋酸超预期,期待尿素持续好转

  上调盈利预测,预计2014-2016年公司EPS分别为0.78、0.92元和1.03元,当前股价对应的PE为9.5倍、8.1和7.2倍,公司多个产品价格有望企稳回升,并有乙二醇、丁辛醇等提升估值,维持"强烈推荐"评级。

  投资要点

  二季度业绩继续超预期:公司发布业绩预报,预计2014年1-6月归属于母公司净利润较上年同期增长80%-120%,我们测算净利润区间为3.4-4.2亿元,实现每股收益0.36元-0.44元,再超我们与市场预期。

  科达洁能:坚定看好洁能业务2014年全面丰收的前景

  公司股价在5月19日-20日出现大幅下跌,分别跌幅10.02%、4.75%,市场纷纷对公司洁能业务开展产生怀疑,对此我们点评如下:

  洁能业务订单半年来没有出现新的进展,但是我们认为有可能与公司接触项目过多而精力分散人员不足高度有关。2013年公司累计获得9.3亿元订单以及5.78亿元框架协议订单,尤其在氧化铝行业树立了使用典范,产生多行业辐射效应。进入2014年以来公司接触与跟踪项目数量众多,而由于订单金额均在亿元以上,基本需要高管层面多方奔走协调,从我们多次调研反馈来看,访高层不遇的状况已属寻常,公司亦有反馈精力有限,由此我们认为订单低于预期并非主要是市场因素,人力受限才是主要原因,未来出现订单大规模释放的概率极高。