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评级简报:片仔癀步入新一轮提价周期

2017年06月19日 16:57:00 来源:中国证券报 出处:顶点财经

  片仔癀(600436):步入新一轮提价周期
  申万宏源表示,上一轮提价自2008年开始至2012年持续5年,终端价格从200元左右上涨到超过400元,涨幅在一倍左右。2016年6月底,时隔四年之后终端价格首次上调,从460元/粒上涨至500元/粒;2017年6月底,终端价格从500元/粒再次上涨至530元/粒。本轮提价周期与上一轮类似,有希望持续5年以上,终端价格涨幅可能接近一倍。
  片仔癀在细分领域处于垄断地位,消费者多是年收入50万元以上的高端人群,对价格敏感度低。而且片仔癀核心原材料为天然麝香,其价格从2010年到2016年上涨3倍,达到450元/g,长期价格看涨。原材料价格的持续上涨提供了片仔癀价格上涨的持续动力。
  积极开拓华北、北京市场,打破文化区域限制,未来有望量价齐升。公司对终端库存的掌控力较强,目前部分经销商库存紧张,通过分析一季报发现,母公司预收款史无前例的达到5600万元,2016年第四季度为2600万元,此前该指标长期处于百万元水平。片仔癀的下游需求旺盛,经销商补库存的意愿强烈,片仔癀产品存在较强的涨价预期。申万宏源给予“增持”评级。
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