经营状况稳定，主营业务利润大幅增长上半年公司各项生产经营正常，京津塘高速公路的通行费收入为30181.87万元，同比去年增长7.7%。05年上半年封闭大修导致车流量下降，今年恢复正常运营后同期增长25%；由于成本降低，主营业务利润同比增长20.27%。考虑到车流量的恢复增长、货运比例的增加以及养护支出的明显减少，预计06、07年公司业绩将有较大增长。

　　受益滨海开发，分流不足为惧经历了05年的封闭大修后，路况得到明显改良的京津塘高速成为了京津两地间名副其实的黄金通道。至少在08年以前，奥运建设和滨海新区开发的进行将确保京津塘高速稳定的车流量，尤其是大型货运车型的比例将不断得到提高。即便在08年后，考虑到京津北通道和京津城际铁路投入运营所可能带来的分流压力，公司短期内可能会受到一定影响，但长期业绩依然值得信赖：由于货运业务更加重视成本，价格和距离上的优势将有可能使得京津塘高速逐步向货运通道的方向过渡和发展，而大型货车比例的增加，无疑有助于提升公路的盈利能力。

　　公司战略规划营造发展前景公司在年初提出了采取资产经营与资本经营相结合的经营策略：参股现代投资带动了母公司华北高速投资收益的增加，预期收购的京沈高速北京段收费权则可能成为公司业绩提升的又一大强劲动力。而大股东华建交通经济开发中心持有大量公路行业上市公司的股权及一批未上市公路资产，这也为未来的优质资产注入和购并提供了可能性。06年公司设专题研究计重收费，现已不存在技术问题，一旦实施，又将成为公司业绩新的增长点。

　　估值及投资建议初步预测，预计未来3年每股收益为0.27元、0.30元和0.30元，按13倍PE计算，估值区间为3.5元至3.9元。给予“推荐-A”评级。