上半年公司运行平稳

    公司上半年实现净利润1859万元，同比增长9.4%，与预期一致。占公司主营业务收入85%的生猪出口业务表现平稳，出口数量与去年同期基本持平。出口价格因国内生猪与猪肉销售价格下跌而同比下降3.7个百分点，但公司外购生猪成本同比下降幅度更大，达到8.5个百分点。因此尽管公司自养生猪受到玉米价格上升影响，成本同比上升4个百分点，公司生猪出口业务综合毛利率水平仍较去年同期增加1个百分点（表1）。

　　新猪场建设顺利，08年盈利有望大幅增长

    公司上半年管理费用和财务费用较去年同期有所增加，这主要是因为募集资金建设新猪场所需土地已经落实，目前已全面开工建设。按照目前进度，估计07年2季度有望建成投产，而从07年4季度起即有生猪出栏，符合我们早先预期。因此，08年起公司自养生猪比例将会大幅提升，从而降低生猪出口成本，大幅提高公司盈利。

　　维持盈利预测与投资评级

    公司股改方案已获股东大会通过，由于涉及外资股东（五丰行），目前正在等待商务部批准，估计9月初可以复牌交易。公司除权后股价所对应的08年市盈率仅为12.5倍，我们由此维持“审慎推荐”的投资评级。