投资要点：

　　新华医疗2006年完成主营业务收入48,316.50万元，同比增长16.36%；实现主营业务利润11,566.69万元，同比增长25.16%；实现净利润2,087.01万元，同比增长38.17%；每股收益0.24元，去年同期为0.18元。

　　公司是我国最大的消毒灭菌设备研发的生产企业，主要产品在行业中具有领先优势。随着医改的推进和新产能释放，公司业绩在未来将得到进一步的提高。

　　全国范围内社区医院的建立将伴随着大批基础医疗器械的采购，其中包括必须的消毒灭菌设备。公司作为国内消毒灭菌设备研发和生产的龙头企业将此次医改中直接收益。

　　新华医疗定向增发4000万股的议案获得通过，此次非公开发行募集的资金将用于清洗消毒器项目、非PVC软袋大输液全自动生产线项目和血液辐照器项目。目前项目产品已陆续出现订单,如增发顺利完成,必将加速公司利润的快速增长。

　　公司已经初步制定了管理层奖励基金计划，该项计划将使管理层和股东的利益捆绑在一起，为管理层充分体现业绩提供了动力，也为公司长期股价的表现构成很好的业绩支撑。

　　我们预计公司2007年和2008年的EPS分别为0.36元和0.53元，相应的动态市盈率为37倍和24倍，维持公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

    1.公司业绩保持快速增长

    新华医疗于2月6日公布了2006年年报：公司2006年完成主营业务收入48,316.50万元，同比增长16.36%；实现主营业务利润11,566.69万元，同比增长25.16%；实现净利润2,087.01万元，同比增长38.17%；每股收益0.24元，去年同期为0.18元。

    总体来说，公司在2005年实现扭亏为盈之后，2006年业绩再次实现较大幅度的上升。总体财务指标均有不同程度的提高，其中每股经营活动产生的现金流同比增长724.61%，基本解决了从前公司经营发展现金不足的问题。

　　2.医改直接受益者

    新华医疗是我国医疗器械行业中生产消毒灭菌设备、放射诊断治疗设备、医用环保设备、手术器械、一次性使用医用注射类产品的综合性骨干公司。

　　公司拥有我国最大的消毒灭菌设备研发和生产基地，消毒灭菌设备在国内市场占有率达到40%，其中中高档灭菌设备的国内市场占有率达到了65%，连续多年保持国内第一的位置。2006年公司的主导产品“新华医疗”牌医用消毒灭菌设备获得“中国名牌”称号，是国内同类产品中唯一的“中国名牌”。

　　我国医疗体制改革的基本方案已经出台，其中大力发展社区医院是此次医改的重中之重。我们认为，全国范围内社区医院的建立将伴随着大批基础医疗器械的采购，其中包括必须的消毒灭菌设备。公司作为国内消毒灭菌设备研发和生产的龙头企业将此次医改中直接收益。

　　3.增发项目将极大的增厚公司业绩

    新华医疗定向增发4000万股的议案获得通过，此次非公开发行募集的资金将用于清洗消毒器项目、非PVC软袋大输液全自动生产线项目和血液辐照器项目。三个项目计划总投资为2.3亿元,建设期为1年。据我们了解，项目产品已陆续出现订单,如增发顺利完成,必将加速公司利润的快速增长。

　　公司清洗消毒设备填补了国产医院医疗器械在自动清洗上的空白,价格仅约为进口设备价格的三分之一。据公司可行性资料显示,预计达产后每年销售400台超声波清洗消毒器和600台其它清洗消毒器,销售收入为1.32亿元,净利润约1500万元。

    公司是全球第二、国内唯一的掌握多腔袋大输液生产线制造技术的厂家。

　　预计达产后每年生产销售非PVC软袋灌装生产线20条,其中单腔软袋输液生产线15条,每条450万元；多腔软袋输液生产线5条,每条1500万元,总计销售收入为1.43亿元,净利润约1400万元。

　　公司血液辐照器于2006年9月通过了SFDA的医疗器械产品准产注册,拥有国内目前唯一的准产资格，在拥有价格优势的前提下有望迅速占领市场。公司预计每年生产血液辐照器60台,其中销售30台,120万元/台,投放30台,一年后达产,届时年新增销售收入4000万元至1亿元,净利润约1000万元至3500万元。

　　4．管理层激励将为公司业绩长期增长提供动力

    公司已经初步制定了管理层奖励基金计划，该项计划将使管理层和股东的利益捆绑在一起，为管理层充分体现业绩提供了动力，也为公司长期股价的表现构成很好的业绩支撑。

　　5．投资建议与评级

    公司是我国最大的消毒灭菌设备研发的生产企业，主要产品在行业中具有领先优势。随着医改的推进和新产能释放，公司业绩在未来将得到进一步的提高。

　　不考虑增发因素，我们预计公司2007年和2008年的EPS分别为0.36元和0.53元，相应的动态市盈率为37倍和24倍，维持公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。