阳光股份06年年报显示，公司主营业务收入9.87亿元，同比减少13.01%；实现净利润8709万元，同比减少27.33%；实现每股收益0.30元，净资产收益率为10.09%。

　　项目结算进度影响公司2006年业绩。公司收入、利润较2005年有所下滑，主要原因在于阳光上东的项目部分预售收入未能结转为销售收入，导致主营业务中开发产品销售同比下降了15%。年报显示2006年年底公司预收房款近5亿元，这为公司后续业绩的稳定增长奠定了基础。

　　开发项目进展良好，目前为止，公司开发项目包括阳光上东、北京酒仙桥危改以及天津万东小马路项目等，其中阳光上东二期C3-C9总建筑面积36万平米，进展顺利，将在未来三年结转；酒仙桥危改处于与拆迁户签约过程中，目前签约比例达51％，该项目的主要收益是回迁居民交纳的回迁款和土地招拍挂所取得的拆迁补偿费，将在08、09年有所体现；天津万东小马路项目前期进展顺利，预计今年下半年开工建设。

　　主营业务结构发生变化。从战略上，为了均衡由于单一住宅开发销售带来的收入和业绩的不稳定性，公司改变了以往纯住宅开发的运做模式，逐渐增加持有性物业的数量，提高出租收入在公司主营业务收入的比例。06年公司出租开发产品收入同比增长了近50%，达到6554.9万元，随着后续北京科技创业大厦及沈阳121号商业等项目的陆续投入运营，将给公司带来持续稳定的现金流入。

　　借鉴国际经验，发展投资性物业。公司通过非公开发行的方式引入战略投资者，最终实际控制人为新加坡政府投资有限公司（GIC），一旦GIC入股获批，公司将在其支持下，在逐渐增加持有性物业数量的同时，提升自身运营管理的水平。

　　估值。给予“增持”评级。鉴于公司未来可预期的良好成长性，我们采用PEG方法对公司进行估值。我们测算房地产行业可比公司07年平均PEG为0.35，结合我们预计的公司2007年净利润增长率为63.37%、每股收益0.49元，据此估算出公司的合理股价应该在10.86元左右，因此给予公司“增持”评级。