投资要点

    公司业绩：2006年公司生产原煤339.9万吨，同比增长1.9%；实现销售收入11.87亿元，同比增长4.19%；实现净利润1.96亿元，同比下降3.16%。对应EPS为每股1.04元，略低于市场预期。我们预测公司07、08、09年EPS为1.01元/股、1.03元/股、1.06元/股。

　　主营业务分析：公司地处经济发达、能源消费相对较大华东地区，煤炭铁路运输便利，从而使06年煤炭全年均价为349.19元，同比仍然略微增长2.2%。在量价配合下，公司实现主营业务收入小幅增长。

　　公司竞争优势：公司贴近能源消费发达地区，相对贴近市场需求；加上公司产品属于高热量优质贫煤，使电力行业优质动力用煤；精洗精煤提供冶金行业高炉喷吹，顺应冶金行业“以喷代焦”的发展趋势；加上公司重视安全生产。这些构成公司竞争优势。

　　公司发展风险：公司煤炭资源后续不足成为公司作为资源类公司最大风险。公司虽然煤层赋存稳定，但总体只够负荷生产近30年。加上后续发展成本风险加大，这也加大公司未来发展风险。

　　投资建议：鉴于行业景气周期处在高位小幅下行态势，公司在煤炭资源储备上不足，和公司成本上行政策风险较大，从公司已有存量资源出发，结合目前行业动态市盈率在18倍左右，我们认为公司存量资源带给公司合理价值应该在18元。目前股价相对于公司合理价值有所高估，因此调低公司评级为“持有”。