投资要点：

　　·公司06年实现主营业务收入7.88亿元，同比增长7.23%，净利润2.51亿元，同比增长3.76%,每股收益0.23元，低于我们0.25元的预期。

　　·报告期内，京津塘高速公路全年双向双线交通量加权平均为26794辆，同比增长3.84%；通行费受塘沽西分站和泗村店站开通影响，车辆平均行驶里程缩短，单车收费额略有降低，致使通行费收入同比增长仅为0.65%,未能与交通量呈同步增长。

　　·环渤海地区经济发展促进京津大通道交通量持续增长的同时，区内也正在建设与京津塘高速构成显著分流关系的京津塘北通道和京津城际客运专线铁路。正在建设中的京津北通道全长177.8公里,位于现在的京津塘高速北面,两条路基本平行走向。京津城际高铁客运专线全长115公里,预计在07年底左右建成通车，北京至天津30分钟即可抵达,届时将对两地间公路客运将产生明显分流。

　　·08年平行的新通道开通后,京津塘高速有机会依靠扩建迎来新的发展,但最先面临的是改扩建影响车流量和大额改良支出资本化问题。若不扩建,则价格和里程优势将使其成为区内主要的货运通道,大型车比例的提升将在计重收费的预期下提升道路的盈利能力。

　　·公司缺乏有力大股东的支持，在目前车流量已趋饱和，缺乏内生性自然增长的情况下，外延式扩张迟迟无法推进。京沈高速收购项目仍存在诸多障碍，2000年募集的专项资金至今无法收购到合适的道路资产。

　　·预计公司07年和08年每股收益分别为0.24元和0.27元。目前股价已无相对比较优势，综合考虑，我们给予“中性”投资评级。