06年盈利劲增115％。宝胜股份公告了其06年年度报告，06年公司主营业务收入25.4亿人民币，同比上升95％，净利润更是强劲增长115%至1.04亿人民币，超出了我们此前已经比较乐观的预测。由于销售规模的迅速增长，公司规模效应得到了充分体现，管理费用率和营业费用率均呈现下降趋势，由此公司净利率上升了9.8％至4.1%。

　　毛利率下降出乎意料。06年公司毛利率为16.7％，同比下降了1.98个百分点，而公司06年前三季度的毛利率仍有18％，这一下降有些出乎我们意料，因为期间原材料价格并未出现大幅度的波动。我们的判断是这可能与公司06年第四季度有部分中压电缆外包生产有关,因此我们并不认为这一毛利率适用于对公司07年的预测标准。

　　07－09年继续保持收入与盈利快速增长。公司06年投入生产的中压防水电缆已经体现出极为强劲的竞争力，仅以数个月的销售就取得6亿元的销售额，我们预计该品种在未来3年将成为公司收入和盈利增长的最大推动力。另外，公司新近研制并投产的橡套电缆契合了市场对这种高端电缆的需求，我们看好其销售前景。由于橡套电缆利润率很高，因此对公司的盈利增长将有较大贡献。

　　估值与投资评级。我们预计公司盈利未来三年仍能获得40％以上的年复合增长率，而公司股票估值目前仅为15倍的08年预期市盈率，仍然非常具有吸引力。我们维持公司股票25.20人民币/股的目标价，并维持优于大市评级。