登海种业今日公布2006年年度报告。2006年度公司实现主营业务收入28332万元，较2005年度下降31.48%；实现主营业务利润10398万元，较2005年度下降45.36%；实现净利润608万元，较2005年度下降92.94%。2006年不分配。

　　玉米种子销售大幅下滑。2006年卖了2595万公斤，较2005年减少2533万公斤，下降49.39%。玉米种子实现主营业务收入25430万元，较2005年减少13794万元，下降35.17%。2006年，销售蔬菜种35.42万公斤，较2005年减少3.34万公斤，下降8.62%。蔬菜种实现主营业务收入1667万元，较2005年减少114.59万元，下降6.43%。报告期内销售花卉实现主营业务收入144万元，较2005年主营业务收入114.22万元，增加29.78万元，增长26.07%。顶点财经

　　登海11号仍是最主要的销售品种。从玉米种子的分品种销售情况看，登海11号仍是公司的当家花旦。但销售毛利率却非常低，只有5.49％，与其他种子相比明显偏低。主要原因是种子转为商品粮处理造成的损失。

    06/07年度玉米种子行业经营形势严峻。根据我们收集的数据，06/07年度全国玉米种子的制种面积达到490万亩，预计新产种子12亿公斤。对于上年库存的玉米种子数量，市场各种猜测不一。大致预计在4-6亿公斤左右。则06/07年度全国的玉米种子供应量是16-18亿公斤，而我国的玉米种子需求量最多也就是10亿公斤，因此本年度玉米种子的剩余量将达到6-8亿公斤。供求形势相当严峻。所有的玉米种子企业2007年都将经受考验。

　　存货依然较多，预示今年的制种规模会明显下降。2006年末公司存货达到2.75亿元，较2005年仍有增长。而公司的销售收入也就2.8亿元。所以今年的制种规模会明显下降。预计由上年的18万亩下调至9万亩。同时，如果今年再卖不出去，可能会导致转商的费用增加。

　　登海先锋表现优良。登海先锋由公司和美国先锋海外公司共同出资组建，注册资本为668万美元，其中公司出资340.6万美元，占注册资本的51%；美国先锋海外公司出资200万美元，占注册资本的49%。登海先锋研发的仙玉335玉米品种在三年的市场导入期之后，2006年呈现爆发式增长，实现净利润3197万元，同比增长968.14%。

　　盈利预测和投资建议。但我们认为随着价格调整和经营调整以及登海先锋的增长，2007年的销售量将大幅提高，业绩出现恢复性增长，预计每股收益0.28元。我们维持“中性”的投资评级。顶点财经