事件：在公布股改暨资产重组方案后，S吉生化将于今天股改第一次复牌。

    我们的看法：

　　西航集团通过股改成功借壳S吉生化，这是最近两年军工企业最重大的收购，和当年辽通化工的案例一样，具有重要的战略意义和巨大的投资机会，建议投资者积极参与。

　　通过股改，西航集团的发动机核心资产进入了资本市场，包括航空发动机及其衍生产品生产制造业务、航空发动机零部件转包生产业务、售后服务、航空发动机维修业务的主要生产资产以及航空发动机生产技术装备、设备维修、工装制造及动力系统等辅助生产系统。

　　西航的上市是一航集团在资本市场的又一重要布局。作为最具资本运作意识的军工集团，一航集团提出了“专业化整合、资本化运作、产业化发展”的发展战略。通过利用上市公司，打造一批新的平台，逐步实现集团各业务板块上市，更好地为现有业务发展与专业整合服务，更好地为新领域实施收购兼并扩张服务。时机成熟时通过股权置换、回购等措施，最终实现中国一航整体上市的目标。因此我们相应借壳S吉生化后，其已经成为一航整合发动机资产的平台，未来黎明、上海的发动机资产都有可能进入上市公司。

　　西航是我国航空发动机的核心企业，具有很强的自主创新能力，成功研制了我国第一台中等推力的加力式航空涡轮风扇发动机“秦岭”号，为我国自行研制的“飞豹”歼击轰炸机提供动力设备。同时公司也是我国最大的航空外贸转包企业，已经突破1亿美元。西航2006年实现销售收入30亿元，利润额为5813万元。

    附件：西航的基本资料

    西安航空发动机公司创建于1958年，是中国航空工业总公司所属大型航空发动机制造企业和国家1000家大型企业集团之一，拥有职工16000余人，其中技术人员4000多名。先后取得150多项省、部级以上科研成果奖。2001年公司改制组建为由中国一航控股的、华融资产管理公司参股的有限责任公司，并成立了以西航集团公司为母公司、以资产为纽带，母子公司体制的西安航空发动机集团。

　　西航形成了以航空产品为主导，国际航空零部件生产、多元化民品和第三产业共同发展的格局。主要产品有涡喷及涡扇发动机、涡轮起动机、涡轮发电装置、燃气轮机、烟气轮机、剑杆织机、冶金装备（高速线材料机），石化装备、医疗器械（肾结石粉碎机、肿瘤治疗机、心脏起搏器、健身器材）、煤气成套设备、硬齿面减速器、汽轮机叶片、食品机械（果汁生产线、分离机）、铝型材制品、电感量仪、各种工具、高档铝合金自行车及车架等。

    近年来，公司相继开发了一大批国民经济建设急需的高技术产品和一些出口产品。形成了航空产品和非航空产品相结合的产品结构。公司为美国联合技术公司（UTC）、通用电气公司（GE）、联合信号公司（AlliedSignal）、英国罗罗公司（Rolls Royce）生产发动机零部件，还与德国、法国、港澳台等国家和地区的厂商建立了友好合作关系。集团公司2005年实现销售收入25.5亿元，利润为5140万元，2006年实现销售收入30亿元，利润额为5813万元。销售收入与利润额与同期相比分别增长17.65%和13.09%。同时外贸交付又实现新的跨越，突破亿元美元大关，比上年同期增长43.7%，继续保持快速增长，稳居行业领先水平。西航发动机集团的“十一五”奋斗目标是实现销售收入60亿元，年均增长18.65％，实现利润2亿元。

    西航具有很强的自主创新能力，2006年，公司技术创新体系建设逐步完善，获得了由国家发改委等五部委共同批准的国家认定企业技术中心资格和国家人事部批准的博士后科研工作站设站资格，产学研中心合作取得实质性进展，四个产学研中心共确定了22项课题，将对公司技术进步发挥积极作用。在技术研发上具备第三代航空发动机系列和相应的燃气轮机稳定、批量交付能力，初步具备第四代军用发动机生产能力。

　　2003年，我国自行研制的第一台中等推力的加力式航空涡轮风扇发动机“秦岭”号在西航试制成功，并通过国产化工程技术鉴定，为我国自行研制的“飞豹”歼击轰炸机提供动力设备。

　　秦岭发动机是继“昆仑”发动机后我国航空发动机制造领域的又一重大突破。

　　该发动机是双转子涡轮风扇发动机，具有工作稳定，起动可靠、迅速，高度、速度特性好，巡航耗油率低，维护性好等特点。该型发动机的试制成功，填补了我国自主生产涡轮风扇加力型航空发动机的空白，它的研制成功不仅标志着航空发动机制造领域取得了重大突破，同时也标志着我国的航空发动机制造技术又上了一个新台阶。