事件:

    公司公告经公司财务部门初步测算，预计公司2007年1-6月份净利润比上年同期增长50%以上。顶点财经

    评论:

    业绩增长符合预期，我们估计2007年中期业绩同比增长幅度在70-100%，上半年净利润为5000-5800万元，维持盈利预测不变，昨日收盘价对应08年市盈率仅有18.9倍，远没有反映公司未来三年年均增长50%的前景。

　　重申推荐，目标价43.7元。

　　首次关注报告发出以后，客户询问较多，我们回答几个被经常提及的问题。

　　1、既然铝铜等原材料占主营业务成本的比重超过80%，从成本结构上来看外资没有竞争劣势，是否会对宝胜有竞争压力？

　　外资目前在国内涉足高压电缆产品，没有进入中压以下产品。原因是1）中国本土企业在人力成本（尽管只占不到主营成本的10%）、营业费用和管理费用上占据绝对优势；2）高压产品客户是电网，回款虽然慢，但没有坏帐，中压以下产品需要严谨的应收帐款管理和代理商管理。因此，目前看来外资和本土企业还是错位竞争关系。顶点财经topcj.com

    2、公司看好的中压、橡胶电缆进入壁垒怎样，是否会有大量进入者？

　　中压电缆：电压等级越高，对绝缘性要求越高，防止通电后被击穿，即使是外资产品也频频爆出击穿的事故，中小企业不具备技术实力。中压产品的客户是电网和重工业企业等大客户，对供应商的品牌和规模要求较高，中小企业较难进入。因此，国内能规模生产中压电缆的企业不超过15家，一拥而上的风险不大。

　　橡胶电缆：公司主打品种是橡胶风电电缆，风电机组建设在戈壁、海岸等区域，要求电缆耐寒、抗腐蚀、柔韧性好。宝胜对橡胶的配方投入重点研发，成果显著。也是行业里第一个看好风电市场，具有先发优势。客户是风电整机设备商和电力独立运营商，中小企业竞争力不强。

　　3、电线电缆行业是否有周期性？

　　我们首次关注报告中的表1显示，从03-06年（经历了04年宏观调控），电线电缆行业收入和主营利润一直平稳较快增长，没有大幅波动。下游行业众多决定了电线电缆行业受单一行业需求下滑的冲击较小。

　　4、宝胜股份在全国电线电缆行业排名怎样？

　　首次关注报告中的表3是集团排名，包含了非电线电缆收入。仅考虑电线电缆，2006年第一名是远东（60亿，计划借壳三普药业上市），宝胜和上上接近（25亿）。

　　5、铜价如何变动对宝胜最有利，上涨好还是下跌好？

　　铜价大幅上涨会增加向下游成本转嫁的难度，大幅下跌会使原本歇业的中小企业死灰复燃，宝胜希望铜价能在高位平稳运行。顶点财经topcj.com

　　6、对大客户、大工程依赖比较高，是否会导致公司净利润波动会比较大？

　　如果下游主要客户小于5家，我们会担心客户过分集中的问题。不过在首次报告中的表4，我们列出了05-06年的重大客户销售，重大客户数量达到20家左右，这个数字不算少了。而且据我们了解，重大客户的数量还在增加，毕竟很大一部分中压电缆是销售给电网公司，相信电网公司会很快进入重大客户名单中。