要点:

    中期实际业绩超出预期。山西三维2007年中期实现净利润1.79亿元，同比增长220%，每股盈利0.46元。尽管中期获得1939万元的国产设备抵免所得税，公司还在中报中预提了4700万的大修费用，实际实现的净利润达到2.06亿元，比市场预计高出15%以上。业绩高于预期的主要原因是BDO系列产品的实现价格高于预期以及公司BDO的生产成本低于预期。www.topcj.com

　　下半年各项业务将保持平稳：1）BDO产量将高于上半年，BDO和PVA价格将维持目前水平；2）20万吨/a粗苯精制装置将于9月底投产，贡献5万吨左右粗苯精制量；3）新任董事长的到来不会对公司的经营造成太大波动，对公司长期发展有利。

　　维持盈利预测，维持推荐。我们维持对公司2007年每股盈利0.93元；2008年每股盈利1.32元的预测。我们认为公司业绩还有不断超预期的可能，考虑到公司长期成长确定性，我们维持对公司的推荐评级。

　　公司的主要投资风险主要来自于1）核心的技术人才流失可能会导致竞争对手的崛起。2）原油价格大幅波动可能导致BDO和PVA的盈利能力发生波动。顶 点 财 经

　　3）竞争对手如新疆美克投产情况超出预期，可能导致短期BDO价格波动。