投资要点：

　　中报业绩略超预期。实现主营业务收入14亿元，同比增长64%;实现净利润1.79亿元，同比增长220%。EPS为0.458元（我们原预计EPS为0.43元），略超预期，主要为本期国产设备抵税额度约2000万元，较我们之前预计约多1000万元。顶 点 财 经

　　业绩增长来源于BDO系列产品产量增加及价格上涨。BDO产量由去年同期1.7万吨增加至3.4万吨，BDO及PTMEG等产品平均价格涨幅在10%以上。另一产品PVA平均价格由1.3万元上涨至1.61万元，涨幅约25%。顶点财经

　　BDO系列产品景气度和价格仍将维持，第二套7.5万吨BDO装置（顺酐法）成为未来两年业绩增长动力。BDO价格目前稳定在1.8万元/吨，由于石油及电石价格推动成本上升，结合近两年价格走势，BDO价格在1.8万元可获得支撑。随着BDO下游应有不断拓宽，产品景气度未来两年有望维持。第二套装置预计08年上半年可投产。

　　20万吨粗苯精制项目预计07年9－10月建成投产，是未来两年又一业绩增长点。山西地区煤焦油及粗苯资源较为丰富，粗苯精制项目原材料供应较充分。粗苯精制项目07年约可贡献一个季度业绩。

　　维持增持评级。我们预计07－09EPS为0.99元、1.30元、1.59元，分别对应PE29、22、18倍；给予08PE25－28倍，合理价值33－36元。维持增持评级。顶点 财经