事件：山西三维（000755）公布2007年中期业绩

    我们的看法：

    山西三维2007年中期实现主营业务收入14.05亿，营业利润2.42亿，净利润1.79亿，分别同比增长64%、334%和222%，实现每股收益0.46元，净资产收益率8.76%，每股净资产5.23元。

    公司上半年主要产品产销量良好，聚乙烯醇（PVA）、1,4-丁二醇（BDO）系列产品以及干粉胶等价格全面走强，尤其随着国内氨纶行业的复苏，作为氨纶上游原料1，4-丁二系列产品的国内最大供应商，山西三维受益匪浅。另外，公司第二套炔醛法1,4-丁二醇技术改造项目国产设备投资抵免所得税进入半年度利润，这也是导致上半年公司业绩大幅增长的主要原因。

    我们曾在06年初的报告中预见山西三维将迎来“转折”年，目前来看这种转折已经兑现。2007年中期，丁二系列产品在主营收入和利润中的占比分别高达40%和64%，成为继聚乙烯醇后山西三维的又一拳头产品。另外，上半年主营业务的全面好转使得经营性现金流充裕，加之公司上半年完成了增发融资和实际控制人的更换，公司的财务状况大为好转，财务费用在主营业务收入中的比重由去年同期的4.4%下降至3.8%，公司长短期偿债指标均有较大改善。

    山西三维是国内精细化工龙头企业，目前主要产品聚乙烯醇、1，4-丁二醇、白乳胶等，结合国内供需状况和能源将处于高位的判断，我们看好山西三维产品的盈利前景，公司增发所投粗苯精制及7.5万吨BDO项目，将为公司未来几年业绩持续高增长提供支撑，维持07年0.88（全面摊薄）的盈利预测和长期增持的投资评级。