亿城股份发布2007年半年报：公司主营业务收入78974.74万元，同比增长726.15%；实现净利润10596.21万元，同比增长1542.98%；每股收益0.31元。公司业绩出现爆发式增长主要原因是由于公司房地产开发业务进展顺利，万城华府二、三期继续结转收入所致。www.topcj.com

　　公司现有项目进展顺利。公司房地产开发业务进展顺利，除万城华府二、三期外，北京区域的亿城天筑项目将于2007年第四季度竣工结算，报告期内已累计实现预收款56,808.24万元；西山华府项目将于年内开工建设；合作开发项目晨枫家园已开始销售。天津区域的亿城山水颐园项目将于三季度竣工结算，截止报告期末，该项目累计实现预收款30,589.37万元。长三角区域的亿城新天地项目一期已开工建设，将于年内开盘销售。topcj.com

　　房地产开发业务仍将维持高增长。尽管公司以往年度由于项目结算进度的原因导致公司业绩出现波动，市场形象并不是很令人满意，但就公司现有项目及结算安排上来看，公司现有万城华府、亿城天筑、天津山水颐园以及亿城新天地项目的陆续完工、销售并参与结算，为公司近几年的业绩持续快速增长提供了强有力的保障。

　　经营战略合理。公司在拿地方面，并不是刻意追求足够多的土地储备，而是根据公司自身开发的能力适时增加土地储备，实现滚动式可持续发展；公司董事会通过解除建国门项目有关协议的议案，我们认为虽然建国门项目地段优越，但由于公司计划投入的资金未能及时到位，且项目拆迁难度较大，继续推进该项目存在较大的不确定性，终止此项目公司符合公司及全体股东的利益，并不影响公司近几年的业绩。..区域品牌实力优势明显。公司在北京地产公司中的品牌实力极佳，与北京晨枫、北京CBD核心区项目开发公司所签订的合作协议表明公司的设计、开发、品牌实力在市场上的认知度和认可度。顶点财经

　　公开增发为公司后续发展提供资金支持。作为少数几个提出公开增发的上市公司，在证监会给予绿色通道之后，我们预计公司增发将更容易获得批准，这将在很大程度上缓解公司资金压力，降低公司资产负债率，确保公司西山华府等项目的顺利进行，为公司今后的可持续稳定发展提供保障。顶点财经

　　受益于奥运的拉动作用。借鉴国外奥运前后的证券市场经验，在奥运会筹备期，随着基础投资需求的增加，建筑、地产、建材等行业更具投资价值，因此，在奥运前期，比较其他城市，我们认为北京的地产板块将更具投资价值；全国范围内房价普遍高涨，尤其是公司主要项目所在地北京一直位于房价涨幅榜前列，公司主打的低密度产品的价格上涨空间更尤为可观，这对于公司利润率水平及NAV估值水平起到明显的拉动作用。

　　受益于本币持续升值预期下对地产板块的刺激作用。市场普遍预期人民币升值将是一个持续的过程，并且近期CPI数据持续走高，人民币快速升值的预期强烈，这样将导致房地产板块继续走强。因此公司坐拥北京，受益于本币升值、奥运效应以及业绩可预见的持续快速增长，上述三大因素提升公司投资价值。www.topcj.com

　　风险分析。（1）进一步宏观调控对房地产开发业务的影响。（2）项目储备所处市场比较集中，受当地市场容量的限制。（3）公司后续拿地的方式及成本。

　　估值与投资建议。按现有股本，根据公司现有项目开发、结算进度，我们依然坚定地看好公司的发展前景，维持对公司07年、08年每股收益0.96元、1.03元的盈利预测，目前行业内重点公司07年动态PE约40倍，即便考虑到公司以往年度业绩波动因素给公司带来的负面影响，谨慎给予公司32倍动态PE水平，公司2007年目标价位仍可达到30.72元，还具有30%以上的上涨空间，维持“买入”评级。