投资要点：

　　●公司2007年半年度业绩同比大幅增长,净利润达到10,596.21万元，这主要是今年上半年万城华府二、三期继续结转收入，而2006年上半年基本没有项目结算。

　　●由于万城华府后期结算价格较高，导致今年上半年商品房销售毛利率较2006年年报有了较大幅度提高，从去年的34.08%上升到今年的48.8%。顶 点 财 经

　　●公司借助合作开发CBD核心区项目可增持该地区约9万平米商业物业，包括酒店、写字楼和商业，可提高公司发展的可持续能力，但同时对公司的资金也提出考验。

　　●目前公司项目未结算面积加上合作项目超过100万平米，能保障公司未来2－3年的开发。topcj.com

　　●公司目前资产负债率已经高达78.49%，扣除预收账款后负债率仍高达55.27%。公司已经提出了增发A股股票的再融资方案。拟发行不超过1.5亿股，募集资金12亿元。其中10亿元投向西山华府项目，另2亿元用作补充流动资金。西山华府项目毛利率约34.64%，投资回报率约22%。若公司此次公开增发能顺利实施，有利于缓解公司资金压力，为公司下一步扩张提供保障。

　　●下半年亿城天筑、亿城山水颐园竣工，将成为公司收入的主要来源。此外合作的晨枫家园也将于年底竣工，也将为公司带来投资收益。

　　预计2007年公司收入将达到17.98亿元，净利润3.24亿元，每股收益0.95元。维持对公司的“谨慎推荐”评级。顶点 财经

    由于万城华府后期结算价格较高，导致今年上半年商品房销售毛利率较2006年年报有了较大幅度提高，从去年的34.08%上升到今年的48.8%。

　　三、借助合作开发CBD核心区项目增持顶点财经

    商业物业，提高公司发展的可持续能力公司与北京晨枫及北京CBD核心区项目开发公司签署了关于合作开发CBD核心区项目的《协议书》。公司将在项目竣工（约为2012年）

　　前累计支付6亿元合作资金。项目竣工结算后，公司与北京晨枫及项目公司其他股东按《协议书》约定条件分配项目的收益，其中关于本公司收益的具体约定为：“亿城股份收回全部投资（含股权、债权投资）

　　并同时以22,000元/平方米的固定结算价格购买90,000平方米的项目物业。该物业主要包括酒店和写字楼及商业。公司希望通过适当持有一些商业物业给公司带来一些稳定的收入。

　　四、目前公司项目未结算面积加上合作项目超过100万平米，能保障公司未来2－3年的开发

    五、公司负债率较高，迫切需要融资

    公司目前资产负债率已经高达78.49%，扣除预收账款后负债率仍高达55.27%。公司参加CBD核心区的项目合作，也对公司的资金提出要求。此外公司还需要进一步储备项目资源。公司已经提出了增发A股股票的再融资方案。拟发行不超过1.5亿股，募集资金12亿元。其中10亿元投向西山华府项目，另2亿元用作补充流动资金。西山华府项目毛利率约34.64%，投资回报率约22%。若公司此次公开能顺利实施，有利于缓解公司资金压力，为公司下一步扩张提供基础。

　　六、对公司的盈利预测和评级顶点 财经

    下半年亿城天筑、亿城山水颐园竣工，将成为公司收入的主要来源。此外合作的晨枫家园也将于年底竣工，也将为公司带来投资收益。预计2007年公司收入将达到17.98亿元，净利润3.24亿元，每股收益0.95元。维持对公司的“谨慎推荐”评级。