投资要点：

　　隆平高科2007年上半年净利润同比增长11.4％，实现每股收益0.16元。公司控股31％的湖南隆科农业生产资料有限公司不再纳入公司合并报表，净利润的增长来自于蔬菜瓜果种子的大幅度增长。topcj.com

　　种子产品中蔬菜瓜果种子收入同比增长61.51％。杂交水稻种子因为隆科农业生产资料有限公司不再合并报表的原因导致收入同比减少41.57％，同种原因导致农化产品收入同比减少94％。而蔬菜瓜果种子不存在此种问题。

　　西北地区销售收入增长明显。公司在西北地区实现销售收入4906万元，同比增长90.52％，是由于果蔬价格上涨刺激种子需求加大。

　　VHK出资2.67亿元对隆平高科大股东新大新股份增资后持股比例达46.5％。VHK控股股东为Vilmorin & Cie。Vilmorin&Cie是世界最大的种子集团公司之一，在全球范围从事大田作物种子和蔬菜品种研发、生产和商业运作。未来有利于公司种业业务在国内市场做强，并纳入到Vilmorin&Cie的全球布局体系之中。

　　维持“中性”评级。我们对隆平高科2007年、2008年的EPS预测为0.19元/股和0.25元/股，考虑到VHK公司的雄厚背景，继续维持“中性“评级。

　　风险提示：

　　耕种制度由双季变味单季。由于大量农村劳动力进城务工，农村劳动力结构发生变化，导致耕种制度发生改变，种子需求减少。顶点财经

    主营收入大幅度下降64.65％

    隆平高科2007年上半年实现营业收入28559万元，比上年同期减少52241万元，（主要是因为根据公司的经营状况，湖南隆科农业生产资料有限公司不再纳入合并报表范围），实现营业利润2905万元，同比下降23.45％；实现净利润2470万元，同比增加11.4％，实现每股收益0.16元。http://www.topcj.com

    隆平高科净资产收益率呈现逐年上升的趋势，销售净利率的提高是由于农化产品和房地产业务的毛利率提高所致。顶 点 财 经

    蔬菜瓜果种子同比增长61.51％

    由于湖南隆科农业生产资料有限公司不纳入合并报表，使得今年中期的部分主营产品和地区收入变化较大。值得关注的是蔬菜瓜果种子实现收入5078万元，同比增长61.51％，成为公司种子销售新的增长点。www.topcj.com