中报业绩和业绩快报相符

    公司中报业绩和6月29日公布的业绩快报数据基本相同。上半年公司实现主营业务收入43.43亿元，同比下降1.31%，但由于整体毛利率的提高，实现营业利润16.94亿元，同比上升35.52%，实现净利润11.45亿元，同比增长39.87%，每股收益0.301元，与市场预期业绩增长40％左右基本一致。

　　产品结构调整带来盈利能力提升www.topcj.com

    上半年公司高价位酒毛利率同比上升0.97个百分点，达到72.77％；中低价位酒毛利率为31.68%，同比上升1.31个百分点；公司盈利能力提升显著，主要是因为公司大幅减少低价位酒的销售量，主动调整产品结构所致。

　　费用率下降，尤其营业费用下降明显

    公司上半年营业费用同比下降40.84%，大大高于主营业务收入的下降幅度，主要和低价位酒减量带来的销售费用下降有关。另外，压缩低价位酒也使得公司的从量税负减少。

　　投资建议顶 点 财 经

    虽然可以外延式提升公司业绩的资产注入短期内可能难以进行，但由于公司已经明确要逐步解决关联交易，市场对其预期长期存在，基于公司的龙头地位和公司改善治理结构的信心，维持“买入”评级，我们看好酒类公司四季度的表现，建议在三季度调整时介入。