2007年1-6月，公司实现营业收入7.33亿元，同比增长26.17％；营业利润1.38亿元，同比增加17.31％；净利润1.17亿元，同比增长19.77％；每股收益0.23元。

　　公司上半年业绩增长主要来自航天产品及民品收入增长。上半年航天产品和其他民品分别实现收入6.1亿和1.1亿元，同比增长16.65%和170％，增长主要原因是火箭配套航天产品需求的增加以及公司加大对民品的投入。公司航天产品的收入多年来一直占总收入的90％以上，而在航天产品收入中军品收入则占了大部分比例，是公司利润的主要来源。我们预计公司军品业务将随着国家对航天产业的加大投入，未来每年将有望保持20%左右的增长。同时，公司通过采取收购大股东民品资产的方式，加大对机电等民品的投入，进一步扩大民品市场份额，民品收入有望保持较快的增长。顶 点 财 经

　　毛利率同比下降，对利润影响较小。上半年，公司航天产品以及民品毛利率均出现了下滑，其中航天产品毛利率同比下降4.33个百分点，主要是因为新会计准则变化将原来归属于管理费用的一些工资性支出划到成本中，引起毛利率的下降，由于同时管理费用相应的减少，所以并未影响到利润率水平。公司目前航天产品43％的毛利率水平在军工行业中依然处于较高水平；另外，公司其他的民品业务毛利率同比下降21.69个百分点，主要是由于占民品收入82.76％的子公司北京时代民芯公司刚投产不久，产品大多没有形成规模效益，毛利率处于较低的水平，由于公司民品收入占公司总收入比例较小，所以毛利率的下降对公司利润影响不大。

　  公司业绩的高增长将从07年下半年后开始展现。由于公司业绩更多是在下半年体现，并且新注入资产是在07年5月31日才完成资产交割，所以公司上半年业绩增长速度明显低于我们预测的全年60％的增长速度。随着航天事业的快速发展对航空产品需求的增加，公司航天产品收入将保持快速的增长，并且公司新注入航天电子资产下半年对利润贡献力度也将加大、公司新投资项目逐渐投产并产生收益，公司业绩的增长将从下半年开始并延续到08年以后。顶点财经

    业绩将在07年下半年和08年大幅释放。我们预计07年公司现有业务将实现收入14.07亿元，同比增长23.52％，实现净利润2.2亿元，同比增长54.5％；07年下半年新注入资产及募集资金项目预计可为公司贡献收入4.8亿元，净利润0.54亿元，占公司全年总收入和净利润比例分别为23.92％和16.8％，每股收益贡献0.1元；07年全年预计公司可实现收入20.09亿元，净利润3.26亿元，分别同比增长60.3％和61.9％。随着火箭配套产品需求的不断增大，08年公司现有业务将保持稳定增长状态，预计收入可达17.4亿元，占总收入比例为56.18％，同比增长24.3％；08年新注入航天电子类资产的规模效益将逐渐体现、新投资项目也将更多投产，预计全年可实现收入11.65亿元，净利润1.5亿元，分别同比增长57.9％和94.8％，每股收益贡献0.28元；预计公司08年全年可实现收入30.9亿元，净利润5.08亿元，分别同比增长54.1％和55.9％，保持较快的增长速度，业绩得到大幅释放。

　　资产注入后，航天产品产业链趋于完善。公司通过收购大股东资产以及投资新项目，已经具备了研制具有高附加值的系统集成级产品的条件和能力，为公司发展信息系统集成产品产业、拓展产业链、开发航天新产品和开发优势民品奠定了坚实基础。同时公司8个募投项目基本都是围绕目前主业进行的扩产，预计2008年逐渐投产，将会不断增厚公司的业绩。同时作为科技集团整合军工电子资产的平台，相信未来火箭收购时代电子军工电子资产的步伐将持续下去。顶点财经topcj.com

　　维持“买入”评级。基于公司在我国目前火箭发射配套产品领域的垄断地位以及我国“十一五”期间火箭发射数量的大幅增长，我们积极看好公司航天产品在未来几年的发展。考虑公司新募集资金项目，我们维持对公司07－09年每股收益0.60元、0.94元和1.23元的盈利预测，维持对公司“买入”的评级。