投资要点：

　　2007年1-6月，公司经营持续增长，实现营业收入73333万元，利润总额14172万元，分别同比增长26%和21%，每股收益0.23元。

　　公司的毛利率同比有所下降，主要是受会计政策的影响，以及非航天产品未形成规模效应的影响，我们认为，公司目前的毛利率水平下降不是趋势性的，未来可能恢复性上升。

　　2007年6月，公司完成非公开增发，发行数量4931万股，发行价格每股22元，募集资金10.84亿元。收购大股东的资产已经于5月31日交割，新建项目的投资已经开始，尚未产生效益。

　　公司将利用自有资金等建设重庆综合电子产业基地，项目总投资7484万元，目前项目处于积极筹备阶段。www.topcj.com

　　公司将成立北京航天光华电子有限公司、北京重大事故时代激光导航电子技术公司、并对重庆航天火箭电子技术公司增资。这些公司成立后，将对火箭股份收购的大股东相关资产进行整合，使相关资产进一步提高盈利能力。

　　我们认为，由于规模的扩张，公司未来2年将保持25%-30%的增长速度，毛利率水平保持在目前水平。预计公司2007年-2009年的每股收益分别为0.58元、0.76元、和0.94元。

　　总体看来，我们认为公司的盈利现状和盈利前景基本符合我们的预期，维持“谨慎推荐”的投资评级。

    一、公司2007年上半年业绩持续增长顶点财经topcj.com

    2007年1-6月，公司经营持续增长，实现营业收入73333万元，利润总额14172万元，分别同比增长26%和21%，每股收益0.23元。

　　二、公司毛利率有所下降

    公司航天产品毛利率比去年同期下降了4.3个百分点，由2006年同期的47%下降到43%，主要原因是由于按照新会计准则，部分工会经费、教育经费、职工福利费等原来在管理费用中列支的项目，现在归集于制造费用。总体上，这部分产品的实际盈利能力没有明显的变化，只是财务处理发生变化。

　　公司其它产品的毛利率为14.5%，比2006年同期下降了21个百分点，主要原因于北京时代民芯公司的收入所占比重大幅提高，而该公司投产时间较短，未形成规模效应，毛利率较低。这也是公司利润增长速度低于收入增长速度的一个重要原因。

　　公司航天产品和其它产品的收入和毛利率对比情况如下：

    三、公司增发收购完成，规模扩张，未来增长有保障顶点 财经

    2007年6月，公司完成非公开增发，发行数量4931万股，发行价格每股22元，募集资金10.84亿元。

　　募集资金中，有2.83亿是向大股东收购资产，包括北京时代民芯科技公司57%的股权、激光惯导项目分公司、北京光化无线电厂等等，资产交割日期为2007年5月31日，报告期内，上述项目共产生收益1358万元。

　　公司的新建项目拟投入资金8亿元左右，主要包括上海航天电子公司通信对抗接收机项目、郑州航天电子公司微小型电连接器项目、航天长征技术公司航天电子信息产品产业化项目等等。报告期内，上述新建项目使用资金8460万元，尚未产生收益。http://www.topcj.com

　　除上述增发项目外，公司将利用自有资金等建设重庆综合电子产业基地，项目总投资7484万元，目前项目处于积极筹备阶段。

　　此外，公司在8月10日公布中报的同时，还发布了对外投资公告。根据公告内容，公司将成立北京航天光华电子有限公司、北京重大事故时代激光导航电子技术公司、并对重庆航天火箭电子技术公司增资。这些公司成立后，将对火箭股份收购的大股东相关资产进行整合，使相关资产进一步提高盈利能力。

    四、盈利预测及投资评级发送101移动用户到62555888,联通用户到72555888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

    由于公司的增发收购项目已经顺利实施，我们认为，未来2-3年公司的生产规模将保持持续的增长，以满足航天军工产业的需求，预计增长幅度在25%-30%之间。

　　盈利能力方面，2007年上半年公司毛利率虽然下降，但根据我们的分析，认为公司的毛利率下降并不是趋势性的，未来不排除恢复性上升的可能。出于稳健，人们预计未来公司的毛利率维持在目前水平。

　　根据测算，我们预计公司2007年-2009年每股收益分别为0.58元、0.76元和0.94元，略低于我们前期的预测。

    总体看来，我们认为公司的盈利现状和盈利前景基本符合我们的预期，维持“谨慎推荐”的投资评级。www.topcj.com