2007年半年报主要数据：实现主营收入5.45亿元，同比增长115.51%，实现净利润1.026亿元，同比增长169.14%。在重点发展房地产业，巩固发展工贸板块，择机发展高附加值产业的经营方针指导下，2007年中期业绩实现较大幅度增长，主要是都市港湾一期项目结转和参股的格林风范开发格林世界项目净利润同比大幅增加导致确认投资收益增加。

　　房地产收入大幅增加是嘉宝中期业绩大幅增加的重要原因，毛利率上升是利润增长的主要原因。2007年中期房地产实现3.52亿元，同比增长302.35%，占主营收入的64.58%，房地产的毛利率上升了15.73个百分点，达到了49.54%，主要是上年房地产收入为安置动迁房收入，本期结转为都市港湾为正常销售的商品房收入，因此毛利率较高，同时也得益于上海住宅价格的上涨；占主营收入21.09%的贸易收入，实现了1.36亿元，同比增长17.39%；其余收入来自电子电容。顶点财经

　　房地产收入未来仍将是嘉宝主营收入和利润重要来源，房地产业务主要由两部分构成，一部分为公司自主开发的都市港湾、菊园和盛创科技园等项目，另一部分来自嘉宝和金地集团成立的上海格林风范房地产发展有限公司。嘉宝集团投资收益主要来自其占30%股权的子公司－上海格林风范公司开发的上海格林世界项目销售，报告期贡献了投资收益3872.69万，占净利润的37.75%。上海格林世界规划可售面积86万，预计整个格林世界项目的投资收益约5.53亿元左右，项目开发预计2009年结束。

　　嘉宝集团开发的都市港湾城一期已经销售完毕，但保留了一期的商铺，大约7000平方米，二期商铺也将全部保留，约1.1万平方米，未来约1.8万平米商铺租赁收入将计入物业经营收入；都市港湾二期于2007年3月动工，预计开发周期2年，2008年预售，2009年交房，预计净利润约1-1.2亿元；菊园西地块为限价、限成本的配套商品房项目，整个项目投资4.7亿元，预计整个项目净利润率约5%，大约产生净利润2000-2200万；盛创科技园一期项目总投资8500万，净利润率约15%-20%，大约产生1275-1700万净利润。

　　工贸业务（电子电容和贸易）竞争激烈，毛利率远低于地产业务。嘉宝传统电子电容业务和贸易业务由于市场竞争激励，因此其利润率远低于房地产业务，贸易业务毛利率为5.20%，继续下降，电子电容业务毛利率为20.86%，同比上升了4.10个百分点。

　　非公开发行1亿股，募集资金不超过5.5亿元，将用于都市港湾二期、菊园、盛创科技园等项目。目前非公开发行申请已经提交证监会受理。发送101移动用户到62555888,联通用户到72555888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

　　投资收益波动较大，具有不确定性。嘉宝股权投资较多，子公司众多，如上海太平国际货柜公司（14%）、上海安亭老庙黄金（49%）、老庙黄金嘉定店（49%）、上海高泰稀贵金属股份有限公司（35.62%）等，但是这些众多股权投资产生效益不理想，而且波动较大。如太平国际货柜公司业绩较好时，2005年体现投资收益为1920万元，但2003年则体现449万投资收益。

　　嘉宝持有上海高泰稀贵金属公司35.62%股权，该业务的未来增长取决于核电工业的发展以及与中国核工业集团的合作。嘉宝目前持有上海高泰35.62%股权，该公司主要生产锆管，为核电站的主要耗材。随着第三代核电站招标，为上海高泰带来广阔的发展空间。目前国内只有西北锆管公司（宝钛集团（持有宝钛股份（600456）56%股权）持有其80%股权）

　　和高泰两家能够生产核反应堆用锆合金的各种管、棒材以及控制棒导向管用的各种锆合金异形材，两家公司生产能力相当，约每年60万吨。镐管业务的未来增长预期来自与核工业的合作预期，但目前合作方式、合作时间均具有较大的不确定性。

    盈利预测与投资建议。2007－2009年每年地产贡献的每股收益约0.39-0.42元（上调业绩预测），镐管业务最快将于2008年产生收益，即2007－2009年每股收益约0.43、0.50、0.55元（未包括镐管业务），目前市场价格基本反映地产和工贸业务价值，未来增长空间主要取决于锆管业务发展前景，因此我们给予“增持”评级。

　　主要不确定因素。2007-2009年嘉宝集团地产业务利润基本锁定，其未来增长预期主要在于其子公司上海高泰的锆管业务，因此公司未来最大的经营风险就是与中国核工业集团合作的不确定性，其次上海房地产价格波动也将影响公司业绩，最后电子电容行业的竞争也将影响公司利润水平。顶点财经topcj.com