公司07年上半年实现每股收益0.13元。2007年上半年实现营业收入6.93亿元，较上年同期下降3.1%，净利润5073万元，较上年同期下降15.6%。

　　每股收益0.13元，低于我们的预期。顶点 财经

　　生猪存栏量下降是业绩低于预期的主要原因。今年上半年，公司禽流感疫苗销售继续保持快速增长，估计销售收入增速超过100%，多维饲料继续保持良好的增长态势。但受行业运行周期以及猪瘟疫情的影响，今年上半年全国生猪存栏量有较大幅度下降，进而影响了公司口蹄疫疫苗的销售，从而导致公司业绩低于预期。

　　公司将受益于行业显现爆发式增长。国务院最近发文明确表示，将对国家一类动物疫病及高致病性猪蓝耳病实行免费强制免疫。根据我们最新了解的情况，国家已经开始对猪瘟和高致病性猪蓝耳病采取了全面免费强制免疫，这将导致行业份额出现爆发式增长。我们预计，兽用生物制品行业市场规模将在08年达到50亿元，比06年增长一倍。

　　下半年蓝耳病疫苗、猪瘟疫苗将带动公司业绩实现预期增长。我们预计，公司下半年将实现1.5亿毫升高致病性猪蓝耳病疫苗，实现销售收入1.2亿元，实现净利润约5000万元。实现脾淋猪瘟疫苗销售收入3000万元，实现净利润约800万元。该两项疫苗合计带来公司净利润约5800万元，确保公司业绩实现预期增长。

　　外延式扩张或将成为未来业绩增长的主要动力之一。我们认为，公司产能瓶颈已经完全显现，未来公司在行业快速发展的同时，或将通过收购（例如收购南京天邦），或将通过新建（例如新建成都组织苗生产线），实现快速的外延式扩张，可能成为公司未来主要的业绩增长动力之一。

　　维持“买入”投资评级。我们维持07、08年EPS0.50、0.75元的业绩预测。根据当前股价，公司估值水平已经低于市场平均水平，作为养殖大国的兽用生物制品龙头企业，目前公司股价的安全边际很高，我们维持“买入”投资评级，短期目标价位30元。http://www.topcj.com

　　风险提示：生猪存栏量回升尚需时日，或影响主要产品销售的恢复时间参考。