上半年净利同比增长15.1%公司中报显示，1-6月份，共实现主营业务收入、净利润分别为36.79亿元、4.6亿元，同比分别增长22.8%、15.1%，每股收益为0.72元，符合我们的预期。公司业绩增长的主要原因在于煤炭价格的上涨以及产量的增加。

　　煤炭产销量同比分别增长6%、9.1%1－6月份，公司生产原煤1013万吨，比去年同期增加57.3万吨，同比增长6%。分产品看，洗精煤、喷吹煤、洗块煤产量、其它洗煤为104.3万吨、305.1万吨、39.5万吨，同比分别增长15.3%、17.93%、9.9%、45%。焦炭产量为15.9万吨，比上年同期增加5万吨，增长45.7%。销量方面，上半年煤炭总销量919.7万吨，同比增长9.1%。

　　混煤、洗精煤、喷吹煤、洗块煤销量分别为457.7万吨、100.8万吨、297.7万吨、35.2万吨，同比分别增加-1.5%、16.4%、22.4%、0.86%。焦炭销量16.1万吨，比去年同期减少27.9万吨，降幅为63.4%。

　　煤炭价格同比上涨11.1%上半年公司煤炭综合销售价格为386.2元/吨，比上年同期增加38.7元/吨，同比增长11.1%。煤炭价格的上涨除了得益于行业景气度的提升以外，产品结构的调整是一个重要推动因素。上半年喷吹煤销量297.7万吨，比去年同期增加54.4万吨，同比增长22.35%，占总销量的比重则由2006年全年的29.2%上升至今年上半年的32.4%，预计全年喷吹煤全年销量有望达到600万吨。

     焦碳方面，上半年平均销售价格为899.8元/吨，比去年同期增加233.4元/吨，增长35%。

　　成本增加致盈利能力小幅下降上半年，煤炭业务盈利能力略微下滑，主要原因是成本增幅超过煤价涨幅。1-6月份，煤炭平均生产成本为242.9元/吨，较2006年全年增加28元/吨，增幅为13%，略高于11.1%的煤价涨幅。成本上涨的原因主要在于可持续发展基金的计提取以及工资等成本的上涨。

　　费用方面，销售、管理费用率分别为2.7%、11.45%，分别较2006年全年下降1.4、2个百分点，财务费用为-733万元。

　　上调2007-2009年EPS至1.4元、1.8元、2.0元根据公司上半年业绩情况以及对下半年煤炭产量以及价格的预期，我们将公司2007-2009年EPS由1.35元、1.69元、1.94元上调至1.4元、1.8元、2.0元。

　　公司评价与投资建议公司目前股价相当于2008年28.8倍市盈率，略高于行业平均水准。但考虑到公司未来几年成长性好，集团背景强大，未来有望持续注入优质资产，我们认为给予公司2008年36倍P/E较为合理。据此，我们将12个月目标价由64.22元小幅上调至64.8元，较目前股价有25.0%的上涨空间，因此，我们维持公司「增持」投资评级。