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　　阳光股份今日公布07年中报，实现主营业务收入4.3亿元，同比上升43%，实现净利润5,800万元，同比增加85%。公司同时公布中期利润分配预案：以总股本4.12亿股为基数，向全体股东每10股送红股3股（含税），每10股派现金红利0.5元（含税）。www.topcj.com

　　评论：

　　主营业务收入同比上升43%至4.3亿元，净利润同比上升85%至5,800万元，高于预期

    按目前最新股本摊薄，公司07年上半年实现每股收益0.14元，同比上升85%，好于预期。公司主营业务收入主要来自于阳光上东二期部分参与结算3.7亿元，同时期内公司实现租金收入4,800万元。受益于房价的上涨，公司的毛利率水平比去年同期上升3个百分点至34.4%，比去年全年上升了6个百分点。此外，公司持有的证券公允价值变动贡献税前收益2,100万元，也是导致公司净利润增幅高于收入增幅的原因之一。

　　对战略投资者RECO的成功定向增发有效降低了公司负债率水平

    与年初相比，主要得益于公司期内成功向GIC旗下的RECO定向增发1.2亿股融资6.8亿元，公司的资产负债率下降了8个百分点至65%，目前公司账面为净现金。银行贷款占总负债的比例下降4.3个百分点至39%。公司期末预收房款11亿元，主要来自于阳光上东二期的C5、C8区等，账面货币资金16亿元，财务风险较低。topcj.com

　　上调公司盈利预测

    我们将公司07、08年净利润的盈利预测分别上调至1.7亿元、2.4亿元，上调幅度分别为39%和36%。

　　我们上调盈利预测的理由主要是：1、公司阳光上东项目销售情况较好，结算进度超过预期；2、受益于近期北京房地产市场形势的良好发展，公司的阳光上东项目结算均价上涨较快，从而带动毛利率的提升。

　　维持“中性”的投资评级不变

    战略投资者RECO成为公司的大股东后，公司未来发展面临转型，将从开发类企业转向物业持有型公司。而这个转型过程相对周期将较长，未来两到三年内公司仍将以阳光上东项目开发为主要收入来源。我们看好大股东进入后对公司带来的正面影响，也认为转向商业物业持有是比较好的发展方向，但目前公司的股价已经反映了08年业绩的大幅度增长。按照调整后的盈利预测，公司目前股价对应的07、08年市盈率分别为54、38倍，我们维持“中性”的投资评级。顶 点 财 经