中报基本情况

　　2007年上半年，公司实现营业收入3.28亿元，同比增长43.9%；实现净利润2480万元，同比增长25.04%；每股收益0.105元，同比增长25%。

　　中报简评顶点财经

　　主营业务收入情况07年公司广告、影视、旅游三大业务实现收入分别为1.66亿、1.1亿、0.51亿，收入占比分别为50.7%、33.5%、15.6%，其中广告收入首次成为公司的第一大收入来源，06年其广告收入占比为38.1%。

　　广告业务增长强劲07年上半年，公司广告业务收入1.66亿元，同比增长70.25%。顶点财经topcj.com

　　主要收入增长动力来自CCTV-10的广告代理收入。07年8月，公司广告费提价20%左右，但此次提价广告费只适用于提价后签约的客户，对公司07年的广告收入提升有限。我们预计，全年广告业务收入将达到3.5亿元，同比增长44.83%。

　　影视业务增长平稳、高清业务发展受阻07年上半年，公司影视业务收入1.1亿元，同比增长26.48%。topcj.com

　　其中，《欢乐中国行》栏目对收入增长的贡献较大，我们预计下半年该栏目的收入将在上半年的基础上略有增长。

　　06年全年，公司获得央视高清频道的分成收入6984万元（公司与中数传媒按7：3分成），由于今年无法继续获得来源于三大电视机厂商（松下、日立、海信）的捆绑销售协议收入，07年全年，公司的分成收入将下滑严重。剔出公司06年全年实际开发客户收入300多万元，捆绑销售收入为6680万元左右，该笔收入07年将很难获得。

　　06年全年，公司高清频道用户收入仅300多万元，高清频道实际用户数不到1万户，高清频道客户拓展情况不容乐观。将高清频道收入减少的影响计算在内，我们预计，07年全年，公司影视业务收入将达到3.06亿元，同比下降4.94%。

　　盈利预测顶 点 财 经

　　我们对公司各项业务发展情况进行分析后，认为公司07年以后，毛利率水平会有较大提升，加之08北京奥运的推动，08年公司净利润将迅速增长。我们预测，公司07-09年的EPS为0.235、0.409、0.573，以上预测没有考虑注资、可能引入新的频道或节目对公司业绩的影响。公司是典型的“小公司大集团”，未来注资可能性较大，且注资的业绩增厚效应明显。考虑到央视注资溢价、高清数字电视发展潜力等因素，我们认为目前公司的高PE存在一定合理性，公司未来前景值得关注，暂不予以评级。