投资要点：顶点 财经

　　2007年1-9月净利润增长

    80%以上9月26日，公司发布了2007年三季度预增公告。预计2007年1-9月公司完成净利润同比增长80%以上，据此我们认为公司07年1-9月可实现营业收入224859.78万元,同比增长28.84%，完成净利润27881万元，同比增长85%，1-9月每股收益0.47元。www.topcj.com

　　行业需求增长带来收入与利润同步增长

    06年环保限制小染料企业发展，但有利于染料龙头提高利润

    由于国际对于环保型染料要求越来越严格，国内染料行业处于改革更新的年代。环保限制了其他小染料企业，对龙头公司反而是十分有利的。因为，随着小染料企业退出，染料价格不断上升。

　　07-08年：染料价格依然看涨

    受惠于棉织物需求快速增长，活性染料需求大幅增长

    由于未来棉织物发展依然看好以及对进口产品逐步替代，未来三年活性染料的需求还会保持20%左右的增长。

　　全球最大的染料生产商

    资产规模43亿元的浙江龙盛集团股份有限公司，主要生产经营龙盛牌染料、助剂、化工中间体等三大门类360多个品种，年生产能力15万吨，是全球最大的染料生产和出口基地，国内染料行业的龙头企业。

　　盈利预测：2007EPS0.63元、2008EPS0.82元

    考虑中国大陆行业平均估值水平在30倍市盈率左右，按公司07年预测业绩0.63元计算，浙江龙盛的合理股价应在18.90元附近。07年1月30日发表江龙盛调研报告《应上10元的世界有龙头》时其股价只有5.43元，明显偏低,虽然自报告发表以来其股价已大幅上升，超过了原定的目标价位，但由于公司是全球最大的染料生产商，QFII十分看好，且公司正面临成本下降而产成品价格大幅上升的良好时机，故我们继续维持浙江龙盛推荐的评级。发送101移动用户到62555888,联通用户到72555888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

    一、2007年1-9月净利润增长80%以上

    9月26日，公司发布了2007年三季度预增公告。预计2007年1-9月公司完成净利润同比增长80%以上，据此我们认为公司07年1-9月可实现营业收入224859.78万元,同比增长28.84%，完成净利润27881万元，同比增长85%，1-9月每股收益0.47元。

　　二、行业需求增长带来收入与利润同步增长

    06年环保限制小染料企业发展，但有利于染料龙头提高利润

    由于国际对于环保型染料要求越来越严格，国内染料行业处于改革更新的年代。起于“11·13”爆炸事故导致松花江污染案件的环保风暴来势强劲，很多染料企业正在或面临搬迁，损耗巨大。国家和沿江河省市三令五申，痛下决心加大力度进行沿江化工企业环保治理。虽然浙江省较之天津、长江流域尚为稳定，但也面临搬迁，不过浙江龙盛早有远见，06年初期已经完成向新化工园区的战略转移，并且公司早就完成了环保设施的改造，因此环保限制了其他小染料企业，对龙头公司反而是十分有利的。因为，随着小染料企业退出，染料价格不断上升。

　　07-08年：染料价格依然看涨

    目前染料价格处于上升趋势，尤其红兰色类染料价格上升明显。染料价格上涨主要原因是环保淘汰小染料生产商使总产量有所下降。染料价格不断攀升使纺织品印染成本提高，但是印染企业的下游客户不予承认，印染产品价格难以提升，如果印染企业不能向高档产品发展以提高性价比将会严重影响了染料的市场份额。鉴于以上论述，2007-2008年仍然是染料行业利润增长较好的年份。由于搬迁，多种新设备及高新技术将会被引进，新产品将不断涌现，07-08年会更加适应国际、国内的规则和需要。染料价格会稳中有升。普通型直接染料、酸性媒介染料升幅会小于活性染料，而环保型染料会取得更多地发展，天然染料将引起更多研究者的兴趣。由于人们对各种材料色彩地需要，染料功能会更多地被挖掘、开发。顶点财经topcj.com

　　受惠于棉织物需求快速增长，活性染料需求大幅增长

    活性染料是棉用染料中最重要的染料类别，从2005年以及2006年情况来看，我国棉布、印染棉布产量均呈现了快速增长的态势,活性染料还是我国唯一一种净进口染料，由于未来棉织物发展依然看好以及对进口产品逐步替代，未来三年活性染料的需求还会保持20%左右的增长。

    三、龙头地位明显

    全球最大的染料生产商

    资产规模43亿元的浙江龙盛集团股份有限公司，主要生产经营龙盛牌染料、助剂、化工中间体等三大门类360多个品种，年生产能力15万吨。其中，年产具有高科技含量、高附加值的环保型、高强度、速染型分散染料系列8万多吨，分别占全国和全球总产量的60％和18％，系全球最大的染料生产和出口基地，国内染料行业的龙头企业。目前产品畅销全国，远销世界五大洲60多个国家和地区。www.topcj.com

　　浙江龙盛的染料产量、销售收入、实现利税、出口创汇等指标均在国内同行业排名第一位。我国全年产量超过1万吨的染料生产商有11家：浙江龙盛集团股份有限公司(148507吨)、浙江闰土化工集团公司(81341吨)、杭州吉华化工有限公司(60972吨)等（如下表）。

    可见，浙江龙盛规模优势十分明显，年产量比国内第二大生产商高出82.57%。公司不仅是分散染料的龙头，活性染料系列起步即定位于中高档染料的生产,目前生产规模也达到国内第一,由于品质优良,一直处于供不应求的状况。酸性染料业务的开展不到一年生产规模即已跃居全国前列。topcj.com

　　四、投资建议和风险提示

    考虑中国大陆行业平均估值水平在30倍市盈率左右，按公司07年预测业绩0.63元计算，浙江龙盛的合理股价应在18.90元附近。07年1月30日发表江龙盛调研报告《应上10元的世界有龙头》时其股价只有5.43元，明显偏低,虽然自报告发表以来其股价已大幅上升，超过了原定的目标价位，但由于公司是全球最大的染料生产商，QFII十分看好，且公司正面临成本下降而产成品价格大幅上升的良好时机，故我们继续维持浙江龙盛推荐的评级。