投资要点：

　　自宏观调控以来，钢铁的增长波动远小于其他耗煤行业。优质冶炼煤一直是我国经济增长中的短板，近年持续进口，冶金煤价格与其他煤种的价格走势不同，保持相对强势。

　　潞安环能因为喷吹煤的销量比重提高和销售价格上涨，煤炭业务价升量增，今年第三、四季度的效益要好于前二个季度。

　　预计07年喷吹煤的销售比例从06年的29%上升至07年的33%。潞安环能当地的坑口价格，三季度较上半年平均上升15%。

　　公司屯留矿自5月份开始投产，预计今年屯留矿提供180万吨的产量。顶点财经

　　全年预计为2051万吨，较去年同期增长4%。

　　按喷吹煤522元、其他煤种基本不变的假设，预计煤炭业务销售增长17%，煤炭毛利率较去年同期略提升0.61%。

　　值得关注的是，公司募集资金投入综采设备，目前仍然没有体现出开采的效率，吨煤成本并没有改善，反而因各种因素在提高。

　　潞安环能08年EPS敏感分析：洗精煤在-5%---9%，喷吹煤在-5%---15%的范围内变化，08年EPS的区间在1.74元至2.59元的区间，估计在2.14元至2.38元之间的概率较高，35倍PE的估值区间在75—83元，以40倍PE的估值区间在86---95元。

　　从市值与储量价值评估，相对而言，潞安环能目前仍然是上市公司中相对最低的，按1倍的水平计算，估值115元。

　　从公司长期的产量变化来看，按现有的储量开采，潞安环能能够50多年保持在二千万吨以上，这是潞安环能无论从相对估值还是绝对估值，应该高于储量相对较小的公司的原因所在。http://www.topcj.com

　　综合估值由前期的76元提升至88元。由于目前的价格已基本接近88元，维持四季度策略报告谨慎增持的评级。

    1.因钢铁需求旺盛，喷吹煤价格保持稳步上涨的态势

    由于机电出口、房地产、基础设施和汽车行业仍然保持较高的增长，自宏观调控以来，钢铁的增长波动远小于其他耗煤行业。同时，由于优质冶炼煤一直是我国经济增长中的短板，近年持续进口，今年以来，冶金煤价格与其他煤种的价格走势不同，保持相对强势。

    2.潞安环能因为喷吹煤的销量比重提高和销售价格上涨，煤炭业务价升量增，今年第三、四季度的效益要好于前二个季度。

　　潞安环能因为喷吹煤的销量比重提高和销售价格上涨，煤炭业务价升量增，今年第三、四季度的效益要好于前二个季度。预计07年喷吹煤的销售比例从06年的29%上升至07年的33%。潞安环能当地的坑口价格，三季度较上半年平均上升15%，我们同比例提高喷吹煤的销售价格至522元。如果按目前坑口价格较06年平均上涨27%计算，喷吹煤的销售价格将提升至550元，每股EPS为1.88元。发送101移动用户到62555888,联通用户到72555888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

　　公司屯留矿自5月份开始投产，预计今年屯留矿提供180万吨的产量。全年预计为2051万吨，较去年同期增长4%。

　　按喷吹煤522元、其他煤种基本不变的假设，预计煤炭业务销售增长17%，煤炭毛利率较去年同期略提升0.61%。

　　值得关注的是，公司募集资金投入综采设备，目前仍然没有体现出开采的效率，吨煤成本并没有改善，反而因各种因素在提高。   

    3.价格涨幅和EPS敏感分析及估值与建议

    潞安环能08年EPS与煤炭价格具有较高的相关性，如以洗精煤在-5%---9%，喷吹煤在-5%---15%的范围内变化，其他因素不变的情况下，08年EPS的区间在1.74元至2.59元的区间，估计在2.14元至2.38元之间的概率较高，35倍PE的估值区间在75—83元，以40倍PE的估值区间在86---95元。

　　从市值与储量价值评估，相对而言，潞安环能目前仍然是上市公司中相对最低的，按平均水平2.63计算，潞安环能估值231元，如果按1倍的水平计算，估值115元。

　　从公司长期的产量变化来看，按现有的储量开采，潞安环能能够50多年保持在二千万吨以上，这是潞安环能无论从相对估值还是绝对估值，应该高于储量相对较小的公司的原因所在。

　　综合估值由前期的76元提升至88元。由于目前的价格已基本接近88元，维持第四季度策略报告评级。http://www.topcj.com