07年3季度净利润同比大幅增长459%。云铝股份公告07年3季度净利润同比大幅增长了459%至1.84亿元人民币(每股收益同比增长459%至0.21元)，这主要是由于氧化铝价格下降使得单位生产成本降低。07年前9个月净利润大幅增长了231%至4.45亿元人民币，占我们全年预测的64%，低于我们的预期。同时，公司还公布07年全年净利润可能同比增长50-100%至4.69-6.256亿元人民币，低于我们预测的6.94亿元。

　　盈利环比上升6%。环比计算，07年3季度净利润增长了6%。尽管3季度铝产品的价格下降，但云铝的毛利率由2季度的18%提高到了3季度的20%。我们认为良好的季度业绩主要是由于氧化铝价格的下降。

　　公司前景乐观。对于公司今后的发展，我们保持较为乐观的态度，我们认为铝价将保持稳定。另外，我们预计随着氧化铝产量的大幅增加，07年4季度氧化铝价格将面临向下压力。另外，云南铝业计划投资开发铝土矿项目并自产氧化铝，项目将有望在08-09年完成。我们认为，此项目的开发将有助于公司控制生产成本，即使在08年及以后氧化铝价格上升，公司也可应对。

　　发行新股。公司公告将面向社会公开增发不超过8,000万股新股。

　　预计募集资金约为10.3亿人民币，将用于兴建两条高附加值铝产品生产线。我们预计相关项目将于08-09年完工，并有助于改善公司产品结构。

　　调整预测。考虑到07年前9个月业绩低于预期，我们将07-09年盈利预测下调7-9%。

　　维持优于大市评级。考虑到公司铝土矿资源丰富且管理出众，我们对公司前景持乐观态度，并认为该股应享有较高估值。我们将目标价格由17.7人民币上调至36.6人民币，相当于增发后40倍08年市盈率。维持对该股优于大市评级。