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　　招商银行、浦发银行近日发布有关07年全年业绩公告，浦发银行发布2007年业绩快报，2007年度实现主营业务收入403亿元，净利润55亿元，同比增长63.89%，实现每股收益1.26元，实现每股净资产6.53元，实现净资产收益率19.69%，招商银行发布2007年业绩预增公告，预计2007年全年净利润较上年同期增长110%以上。

　　我们维持前期的观点，资产规模增长、利差扩大、中间业务收入增长、税率下降、拨备计提力度减缓所导致的信贷成本下降、费用收入比的下降和所得税率的下降将保证整体银行板块07年和08年的业绩增长，我们特别对08年一季度的业绩增长充满信心，08年初中长期贷款的重新定价导致利差同比明显提高、有效税率的下降、贷款的重新放闸、中间业务收入的增长等都是支持我们信心的因素。

　　随着近期银行股的滞涨和“八二现象”的重新演绎，银行板块的平均估值水平有所下降，而市场平均估值则稳步上升，这使得银行板块在市场中的相对估计值水平重新显现出优势。

　　市场热点集中在题材股和小盘股上的行情可能还会持续一段时间，银行股重新成为市场热点需要时间，但是银行股的中长期投资价值依旧具备，可能的股价催化因素包括股指期货进程的可能推进、个别银行的业绩预增公告、宏观调控政策的可能转机以及年报、季报季节的临近等。依旧建议投资者关注我们前期行业策略报告中重点提及的投资品种。

    事件：

　　招商银行、浦发银行近日发布2007年全年业绩公告，其中浦发银行发布2007年业绩快报，2007年度实现主营业务收入403亿元，净利润55亿元，同比增长63.89%，实现每股收益1.26元，实现每股净资产6.53元，实现净资产收益率19.69%，招商银行发布2007年业绩预增公告，预计2007年全年净利润较上年同期增长110%以上。

　　评论

    1、银行股07年全年业绩增长和08年一季度业绩增长有保证：摇钱术：分层递进选股法

　　招商银行发布的业绩预增公告称公司07年度业绩快速增长的原因来自于资产规模增长、利差提高、非利息收入增长、信用成本下降、成本收入比下降和所得税率下降，基本上涵盖了所有银行业绩的驱动因素，也是我们前期多次提及的推动银行板块业绩增长的六大因素，具体到招商银行而言，我们认为信用成本的下降（也就是银行贷款拨备的释放）可能是银行业绩增长超过市场预期的主要原因。对于浦发银行而言，其经营业绩略微低于我们前期1.3元的预期，而且第四季度税前利润增速也出现了一定程度的下滑，第四季度贷款增速的可能下滑和拨备计提的力度加大是主要原因，但是整体将近64%的净利润增长速度依旧非常优秀，整体看，我们维持前期的观点，资产规模增长、利差扩大、中间业务收入增长、税率下降、拨备计提力度减缓所导致的信贷成本下降、费用收入比的下降和所得税率的下降将保证整体银行板块07年和08年的业绩增长，我们特别对08年一季度的业绩增长充满信心，08年初中长期贷款的重新定价导致利差同比明显提高、有效税率的下降、贷款的重新放闸、中间业务收入的增长等都是支持我们信心的因素。

　　2.随着“八二现象”的重新演绎和银行股的调整，银行板块的平均估值水平和在市场中的相对估值水平重新显现出优势:随着近期银行股的滞涨和“八二现象”的重新演绎，银行板块的平均估值水平有所下降，而市场平均估值则稳步上升，这使得银行板块在市场中的相对估计值水平重新显现出优势，根据我们的测算，截至2007年1月7日，银行板块的07、08年的动态PE分别下降为38倍和26倍左右，而且截至2007年12月30日，银行板块相对于大盘的动态市盈率为0.78，与11月底的0.83相比下降了6%。

    3.市场热点集中在题材股和小盘股上的行情可能还会持续一段时间，银行股重新成为市场热点需要时间，但是银行股的中长期投资价值依旧具备，可能的股价催化因素包括股指期货进程的可能推进、个别银行的业绩预增公告、宏观调控政策的可能转机以及年报、季报季节的临近等。依旧建议投资者重点关注我们前期行业策略报告中重点提及的投资品种。www.topcj.com