事件

    2007年公司主营收入70.04亿元，同比增长3.65%；主营利润10.72亿元，同比增长29.84%；净利润5.89亿元，同比增长54.86%。每股收益0.57元。

　　简评

    铝价呈现上半年高，下半年低的走势，符合我们在年初的预期：

　　相对于2006年收盘价，2007年LME铝价全年下跌14%。

　　前三季度铝价基本上在高位运行，国内铝价波动范围19000-20000元/吨之间。第四季度铝价出现快速回落，最低点曾经跌至17500元/吨之下。全年国内铝平均价格19507元/吨。这符合我们在07年年初对铝价走势的判断。

　　氧化铝价格的波动对公司业绩影响较大：摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　上半年氧化铝现货平均价格在3700元/吨左右，下半年曾经一度跌至3500元/吨之下。第四季度，随着国内电解铝产能的释放，对氧化铝需求转旺。进口氧化铝价格也出现了上涨。11月和12月中国铝业两次上调氧化铝价格，从3500元/吨上调至4200元/吨。而近期国内现货氧化铝价格已经达到4500元/吨。我们认为受到高成本影响，预计2008年氧化铝价格会维持在4200-4500元/吨左右。云铝目前氧化铝采购现货部分所占比重仍然较大，因此，我们认为今年上半年公司业绩增速有可能放缓。

　　评级下调为中性：

　　公司从2000年以来，每年都保持着70%左右的较高分红比例，今年也不例外。多年来公司管理层也是非常稳固。因此我们认为云铝是一家可以为投资者带来长期稳定回报的上市公司。但我们预期08年上半年原铝和氧化铝之间的价差会缩小，公司的盈利空间会受到一定挤压。因此将公司评级暂时下调为中性。