1．事件

    天地源近日公布了2007年报，全年实现营业收入10.91亿元，同比增长18.58%；营业利润0.91亿元，同比增长332.44%；净利润8040万元，同比增长11.93 %；公司每股收益0.11元。业绩低于预期。

　　2．我们的分析与判断摇钱术：曝光主力最新操作动向

    公司收入和利润的增长平平，主要结算项目是西安的枫林绿洲、曲江华府和苏州的橄榄湾。不过2007年公司的最大成果应该是跨区域发展战略布局取得实质性进展，分别在深圳和天津取得项目，“立足西安、巩固上海、壮大深圳、发展天津"的跨区域发展战略取得阶段性成果。其次是存量资产盘活和资源储备取得新进展。通过西大学生公寓项目的顺利转让以及天幕阔景项目的成功置换，有效盘活了存量资产；通过世家星城项目部分资源的获取，丰富了公司产品结构；通过与灞桥区政府签订的1,000亩土地预储备协议，资源获取方式取得新的突破；为公司下一阶段加快发展打下了良好的基础。

　　公司目前在西安储备了多个项目，枫林意树更是政府重点发展支持的创意园区，包括住宅、商业和写字楼。公司项目储备超过200万平米，足够公司未来3年发展。同时公司在西安更是具有区域优势。而西安作为二线城市，其房价上涨幅度及绝对数远远低于全国一线城市。

　　公司截至2007年报，已经拥有了10.68亿元的预收款，相当于2007年的销售收入，2008年枫林绿洲、曲江华府、苏州橄榄湾将基本完成结算，此外，世家星城、兰亭坊等也有可能有少量结算，结算资源丰富。而且由于房地产结算的滞后性，2007年销售的较高房价将主要在2008年结算。因此公司2008年房地产的结算毛利率将会高于2007年。公司2008年的业绩已经有了充分保证。

　　3．投资建议

    根据我们以上的分析，我们预测天地源2008年净利润将可能实现约30%的增长，2008年净利润将达到1亿元，每股收益0.15元。公司是西安地区的区域龙头，并且今后2年增长有保证，我们给予天地源“谨慎推荐”评级。顶点财经topcj.com