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    公司发布07年年报：营业总收入3.92亿元，同比增长26.77%；营业利润6156.64万元，同比增长48.27%；实现净利润5602.10万，同比增长41.29%；全面稀释EPS为0.47元。业绩增长幅度与我们的预测基本一致。

　　简评

    成本得到有效控制产品毛利率处在高位07年公司的利润增幅超过收入增幅，主要原因是营业成本增幅（13.4%）小于收入增幅（26.7%），生产成本得到了有效控制，万元产值的机物料消耗下降到191元，降幅达14.3%。

　　公司拥有一部分高端技术，近几年在产品价格不断下降的情况下，公司产品的综合毛利率不仅未出现下滑，反而出现上升的态势。07年小功率减速机毛利率达37.33%，模块化减速电机毛利率更是高达43.45%，综合毛利率也达到了38.84%的高位。摇钱术：分层递进选股法

　　原材料提价对公司影响不大

    公司的原材料包括铸件、锻件和轴承等，随着原材料价格提升，公司产品毛利率受到一定的挤压。

　　但公司成功预测到原材料价格上涨，备库原材料大量增加，07年年末原材料账面余额约为年初的两倍。此外公司还打算对部分产品进行提价，进一步转移原材料价格提升的负面影响。

　　高精减速器下半年投产未来尚有成长空间摇钱树下看摇钱术

    公司当前订单充足，产品供不应求，主要面向冶金和矿山领域，凭借优异的性价比替代进口产品，在冶金行业占有率约为10%，位居行业第三。公司发布的一季度业绩预告预计今年一季度净利润与上年同期相比上升60~80％。按照全面摊薄法计算，一季度EPS在0.11~0.13元之间。

　　高附加值的产品将陆续投入市场。今年下半年，模块化高精减速器项目将投产，1.5MW级风电齿轮箱和大功率重栽齿轮箱扩产项目也将在今年年底至明年初投产，届时高附加值产品所占比重得以提高，公司的盈利能力将进一步加强。预计未来净利润的增长速度可保持在45%以上。

    盈利预测与估值顶 点 财 经

    随着三个募集资金项目的逐步投产，特别是高精减速器项目在下半年的投产，公司产能将快速扩张，从而有效解决当前产能不足的发展瓶颈。另一方面，08年后公司的所得税从33%降到25%。考虑到这些因素，预计08、09年的EPS分别为0.69和1.07元，目标价20.70元，投资评级上调至增持。