中报业绩披露

    完成营业收入13.46亿元，同比降低4.25 %，营业利润0.91亿元，同比降低62.19%，实现净利润1.14亿元（含国产设备投资抵免所得税4595.72万元），同比降低36.45 %；如扣除抵免所得税，则同比降低62.30%。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

　　简评

    公司年初生产波动，预计下半年略好

    2008年上半年，公司生产有所波动，由于1-2月份的冰雪灾害，给公司的原材料供应造成影响，致使公司生产负荷降低，3月份逐渐恢复正常。预计下半年产销量将因新增产能陆续达产而有所放大。

　　主要产品毛利率下降

    由于主要原材料价格上涨和主导产品特别是1,4-丁二醇（BDO）产品价格下滑，主要产品毛利率下降，对公司业绩造成不利影响。其中BDO、γ-丁内脂、四氢呋喃利润率下降同比超过25%。账面存货增加27.5%，主要是聚乙烯醇产品、干粉产品库存增加。

　　BDO产品仍然有优势顶点财经topcj.com

    公司是国内第一家也是最大的BDO生产基地，技术和生产规模有优势，产品链结构也比较有竞争力。随着公司新建项目投产，产业链成本优势将比较突出。但由于全球经济环境趋紧和公司产品下游市场消费能力不足的影响，短期内其产品毛利率很难有大幅提升，建议注意风险。

　　我们预计全年每股收益0.482元，中性评级。