海通证券公布2008年半年度业绩快报，上半年实现归属于上市公司股东净利润20.1亿，同比减少1.44%，每股收益0.24元，业绩下降幅度小于我们此前在中报前瞻中的预期。从季度利润环比来看，二季度实现净利润11.1亿，较一季度增长24%。http://www.topcj.com

　　研究结论寻摇钱术　到顶点财经

    公司上半年实现营业收入40.4亿元，同比下降14.91%，利润总额27.5亿，同比下降15.69%，在此基础上公司归属于上市公司股东净利润小幅下降1.44%，业绩同比基本持平。净利润下降幅度小于营业收入下降幅度，我们认为可能主要原因可能在于税率调整导致的所得税费用减少。寻摇钱术　到顶点财经

    与我们在中报前瞻中的预期不同，公司二季度业绩环比并未下降，而是实现了24%的增长，公司业绩好于我们预测的主要原因在于营业收入较预期增加了近6亿，我们认为差异的原因可能主要来自自营业务：一方面由于我们假设公司交易性金融资产中各类资产比例与年初持平，而公司实际上可能对权益类资产进行了更为严格的仓位控制，从而减少了公允价值变动损失；另一方面，我们在中报前瞻中也曾指出：根据我们测算，公司截至一季度末浮盈仍有一定规模，而我们在对中报业绩预测中统一没有考虑浮盈释放因素，因此，如果公司二季度继续对可供出售金融资产进行浮盈变现将对业绩产生一定正面影响。我们认为，浮盈释放从而提高投资净收益可能是公司业绩好于我们预期的另一个原因。

    展望全年，公司业绩增长仍面临2007年高基数的压力。在扣除浮盈一次性因素后，公司也同样面临盈利渠道有限、收入来源不够多元化的问题。但是具备一定的网点规模优势、拥有雄厚资金实力是公司相对其他中小券商的优势所在。尤其是公司在2007年较好把握时机通过增发大幅提升了资金实力，将有助于公司获取创新业务资格及拓展业务规模，考虑公司目前基数，融资融券等创新业务开展对公司EPS的边际贡献将较为明显。摇钱术：分层递进选股法

    目前我们维持对公司2008年0.55元的业绩预测，当前股价对应2008年45倍PE，估值在行业内偏高。下半年11-12月份将有较大规模的限售流通股解禁（解禁规模达到现有流通股本的6倍以上），提请投资者注意。综合考虑以上因素，我们给予公司中性评级。摇钱术智能财经终端