事件：

　　海通证券发布业绩快报：2008年上半年公司营业收入40.44亿元，同比减少14.91%，净利润20.11亿元，同比减少1.44%。2008年上半年每股收益达到0.24元，每股净资产达到4.56元。

　　观点：

　　海通证券目前123家营业部，57家证券服务部，2008年公司的经纪业务市场份额从4.221%提高到4.773%，代理交易额合计达到20648.89亿元，仅次于中信（合并）、国泰君安、银河证券，排名第四。按照公司去年经纪业务的佣金率水平0.12%，公司上半年经纪业务收入预计达24.78亿元。

　　投资银行业务，海通证券上半年共主承销IPO一家，华东数控，承销金额2.94亿元，获得承销收入2199.79万元，公司上半年主承销股票增发2家，科达机电3.47亿元，贡献承销收入1100万，维维股份6.99亿元，获承销收入1900万元。公司7月份又主承销了IPO4家，拓维信息3.074亿，大东南3.379亿，西仪股份和恩华药业1.7亿，预计承销收入达到7000-8000万。但是承销的浦东建设12.77亿元，贡献承销收入0.5亿，但公司被迫认购了9215万股，增发价10.64元。而去年承销股票连接证券融资共10.02亿元，市场占比0.12%。而今年的市场占比已经达到1.34%。公司的财务顾问更是优势所在，预计投资银行业务全年能给公司增加收入2-3亿元左右。

　　资产管理业务，海通证券除了2006年发行的集合理财计划，今年5月份新发行了海通金中金的集合理财，公司持股海富通基金公司51%的股权，富国基金公司27.775%的股权。预计今年能给公司带来8-9亿的收入。

　　公司营业收入同比减少14.91%，净利润同比仅减少1.44%，从我们的估算中可以得到公司税率的下调给公司增加大约1.2亿的收入，而全年可增加收入4亿元左右。

　　投资建议：

　　公司除了经纪业务仍保持增长，投资银行业务也较往年有起色，但仍需要进一步加强资产的竞争力。根据分析，我们测算公司2008年全年每股收益0.56元，目前PE值43.44倍，维持中性评级。摇钱术：锤炼黑马品种