业绩超预期增长主要来自拨备的释放。上半年实现净利润63.75亿元，同比增长149.6％，实现全面摊薄年化ROE36.84%，EPS1.13元，超出我们预期近10%。公司业绩之所以能够实现超预期的增长主要来自于拨备的大量释放。由于资产质量持续改善以及已经非常高的拨备覆盖率，公司在2季度计提的减值准备大幅减少，仅为1季度的1/5，这也使上半年的拨备计提总额较去年同期减少26%。摇钱术智能财经终端

    资产规模快速扩张，但资金使用效率受到制约。从07年下半年到今年上半年公司的存款增长非常迅猛，6月底存款余额同比增速达到30%，远高于行业18%的水平，由此也带来了资产规模的快速扩张。但在信贷紧缩的大背景下，贷款不可能实现同比例的高增长，因此吸存带来的相当部分资金被配置在了其他低收益资产上，整体使用效率并不是很高。今年年初开始的定期化使存款成本快速上升（公司上半年存款平均成本较07年提高了46个基点,在同业是属于较高的），尽管通过贷款收益率的有效提升，公司的存贷利差依然较07年实现了63个基点的扩大，但配置在其他资产上的资金的收益率却不可能像贷款一样实现如此大的提升，由此也使得上半年公司整体利差的扩大幅度要远小于存贷利差，并在一定程度上影响了净利息收入的快速增长。顶点财经

    资产质量保持平稳。期末公司的不良贷款余额为76亿元，比年初减少4亿元，不良贷款率为1.22%，较年初下降0.24个百分点，拨备覆盖率进一步上升至215%。不过在不良贷款实现双降的同时，损失类贷款和逾期贷款分别较年初上升了12亿元和6亿元，下半年不良贷款余额有可能会出现反弹。

　　维持盈利预测和投资评级。根据我们的预测，公司08、09年净利润增速分别为110%和30%，对应EPS为1.79元和2.32元（考虑公开增发8亿股的摊薄）。

　　目前公司股价对应08年11.8倍PE和2.1倍PB，维持增持的投资评级。www.topcj.com