上半年EPS实现0.65元/股，经营业绩表现较好：摇钱术：分层递进选股法

　　2008年上半年，公司生产经营状况良好，生产钼精矿折合钼金属量7029.97吨；实现销售收入33.95亿元，实现归属母公司所有者的净利润17.45亿元，实现EPS为0.649元/股。由于先前公司发布了业绩预增公告，此次实际业绩与市场预期基本一致。整体而言，2008年上半年公司经营状况在有色金属行业领域中表现突出，反映出当前较好的钼行业基本面。

    钼精矿构成利润主要来源，加工业务盈利能力一般：发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

　　由于资源的稀缺性，钼产业链内部的生产利润高度集中在钼精矿采选环节，而下游的焙烧、冶炼与加工的行业壁垒并不显著，盈利能力相对较弱。根据我们的测算，2008年上半年公司自产锡精矿业务贡献了20个亿左右的毛利，约占公司业务的80%，充分体现了资源型企业的经营模式。我们认为，拥有丰富的钼精矿资源是公司当前和未来的核心竞争力，而基于自产钼精矿的稳步扩张，仍将是未来公司业绩增长的主要内在动力。摇钱树下看摇钱术

    当前行业处于高位运行，未来钼市场走势不甚明朗：顶 点 财 经

　　自2004年以来，钼行业开始步入行业景气周期。迄今为止，钼价走势相对稳定，属于有色金属行业中表现最为稳定的品种之一。当前，未来全球钼市场的发展态势仍不明朗。一方面，近年来钼金属的消费市场稳步增长，并且在输油、输气管道等领域的应用数量在快速提升；另一方面，当前全球经济步入深度调整，钼行业下游消费市场的扩张步伐可能放缓。摇钱树下看摇钱术

　　整体而言，我们认为个别部门的消费势头将会最终归属于全球经济的整体走势，2009年中期以后钼行业可能面临较大的调整压力。基于对当前各项统计数据的充分考虑，我们在测算公司未来盈利水平的过程中调整了相关假设，以期给出较为合理的安全边际。顶点 财经

    充分关注行业调整压力，给予“中性”投资评级摇钱树下看摇钱术

    根据我们的预测，公司2008-2010年分别实现EPS为1.19元/股、0.89元/股和0.84元/股。综合考虑钼行业的发展趋势、公司相对稳定的盈利模式和高度资源自给率的稀缺性，我们给予公司2008-2009年15-17x的动态市盈率水平，对应的合理价值在15元左右，给予“中性”投资评级。

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　　全球经济放缓走势超过预期；整体市场的估值水平出现大幅下挫。

    公司分析：中国钼行业的领先企业摇钱术：分层递进选股法

    公司是中国钼行业的优势企业，拥有包括钼矿采选、焙烧与冶炼、化工与金属加工一体化的产业链，产品包括钼炉料、钼化工与钼金属等系列。

    公司所属的钼行业属于周期性行业，生产经营状况受到了钼产品价格波动的直接影响。2008-2010年，公司钼产品折合钼金属量的生产规模相对稳定。就当前行业发展趋势来看，未来几年公司的经营业绩相对稳定。www.topcj.com

    2008-2010年，全球钼需求和供应有望保持5-6.5%左右的平均增长水平，全球钼市场供求相对均衡，国际市场焙烧钼精矿价格有望维持较高水平。摇钱术：分层递进选股法

　　与其它有色金属行业一样，近年来中国政府不断推出的产业发展与出口关税政策直接影响了全球钼市场的供需状况，也促使了国内外钼产品价格走势发生偏离，国内市场可能会保持较长的相对弱势。http://www.topcj.com

    自2004年以来，中国政府着手规范钼行业的发展，陆续关停了辽宁、浙江等部分矿区的钼生产，并先后多次调整钼产品的出口税收政策，实施出口配额许可证管理，限制钼金属资源的出口。顶点 财经

    盈利预测与估值水平

    未来三年业绩难有较大增长顶点 财经

    我们预测公司2008-2010年主营业务收入与净利润增长平缓，分别实现EPS分别为1.19元/股、0.89元/股和0.84元/股。

　　我们对2008-2010年国内钼精矿的现货价格假设分别为4,250元/吨度、3,500元/吨度和2,900元/吨度。www.topcj.com

　　给予“中性”评级：摇钱树下看摇钱术

　　综合考虑钼行业的发展趋势、公司相对稳定的盈利模式和行业的平均估值水平，我们给予公司2008-2009年15-17x的动态市盈率水平，对应的合理价值在15元左右，给予“中性”投资评级。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

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    全球经济放缓走势超过预期；

    整体市场的估值水平出现大幅下挫。顶点财经